En este informe:

Introducción

La Deuda en CABA durante la gestión Macri

La herencia para las futuras gestiones

Conclusión

Síntesis

Durante la gestión Macri del gobierno de CABA el stock de deuda se multiplicó aproximadamente 10 veces, más que duplicando los incrementos de precios registrados por las estadísticas provinciales, multiplicándose por 2,2 en términos reales (descontando la inflación).

La deuda se incrementó por encima de los recursos presupuestarios en un contexto de importante incremento de los mismos (de aproximadamente el 52% en términos reales), pasando de representar el 17% de los mismos en 2007, al 27% de los recursos proyectados en el presupuesto para 2014.

Por su parte, la deuda en divisas o en pesos pero ajustadas al tipo de cambio (dollar linked) aumentó más que el promedio, pasando a representar el 95,1% del total en 2014, incrementando su participación en 6,2p.p. respecto a los comienzos de la gestión Macri.

Distintos escenarios de devaluación de la moneda por encima de la inflación entre 2015 y 2019, muestran que el consiguiente riesgo cambiario de esa deuda puede derivar en incrementos de los pagos por intereses y amortizaciones que representen entre el 0,7 y el 1,5% del total de recursos del presupuesto de cada año.

Destacados para la prensa

Durante la gestión Macri la deuda se multiplicó por 10

A fines del año 2007, la ciudad de Buenos Aires registró un stock de deuda de $1.797,7 millones, de los cuales $ 202,2 millones correspondían a obligaciones contraídas en pesos (11,2% de la deuda total) y $ 1.595,5 millones (88,9% de la deuda total) en divisas o en pesos pero ajustadas al tipo de cambio (dollar linked). Con la conducción de Mauricio Macri, a diciembre de 2014, el stock de deuda se multiplicó aproximadamente 10 veces, ascendiendo a $18.302 millones. Si se tiene en cuenta que en el mismo período, los precios se multiplicaron por 4,6 (según estadísticas provinciales, incluyendo las de CABA), durante la gestión Macri la deuda se duplicó en términos reales (es decir, descontando el incremento nominal que acompañó el aumento general de los precios).

La deuda aumento en 10 puntos respecto a los recursos del presupuesto en la gestión PRO

En la comparación con los recursos presupuestarios con que cuenta la ciudad, la deuda pasó de representar el 17% de los mismos en 2007, al 27% de los recursos proyectados en el presupuesto para 2014. Es decir, un incremento de 10 puntos porcentuales en 7 años, pese a que en el mismo lapso los recursos totales se multiplicaron por 7 en términos nominales, un incremento de aproximadamente el 52% en términos reales. Es decir, el stock de deuda en relación a los recursos presupuestarios se incrementó 58% entre 2007 y 2014, pese a que el mismo lapso los recursos se incrementaron un 52% por encima de la inflación.

Creciente peso de la deuda en divisas o ajustada por el tipo de cambio

La deuda en divisas o en pesos pero ajustadas al tipo de cambio (dollar linked) aumentó más que el promedio, pasando a representar el 95,1% del total en 2014, incrementando su participación en el total de la deuda en 6,2p.p. respecto a los comienzos de la gestión Macri. Este tipo de deuda dollar linked, implica un menor costo financiero cuando se asume, pero un mayor riesgo a verse incrementada por una devaluación del peso al momento de afrontarse los futuros vencimientos.

Recursos futuros comprometidos por el riesgo cambiario

En el caso de depreciaciones hipotéticos de la moneda nacional superiores al incremento de los recursos, los pagos por las deudas acumuladas durante la gestión Macri podrían alcanzan picos superiores al 10% de los recursos (año 2017) con promedios anuales de entre el 6,7 y 7,5% de los mismos, es decir, más del doble que los proyectados para 2015 y que puede derivar en incrementos de los pagos por intereses y amortizaciones que representen entre el 0,7 y el 1,5% del total de recursos del presupuesto de cada año.

Ténganse en cuenta que dichos escenarios no son descabellados, ya que implican mejoras graduales del tipo de cambio real de entre un 20 y 47% en 5 años, que se asemejan a la brecha alcanzada en diversos momentos de los últimos años entre las cotizaciones oficiales y paralelas. La propuesta de Macri es su campaña presidencial de levantar las restricciones sobre el mercado cambiario, transforman a los escenarios de depreciación de la moneda por encima de los recursos, como escenarios de mínima para el presupuesto de la Ciudad, en el caso de una gestión Macri a nivel Nacional.

*Documento completo en PDF

- Centro de Estudios Económicos y Sociales Scalabrni Ortiz, Ceso

informe C.A.B.A. | nro. II| mayo 2015