La caída de Bolsas y empresas: un desafío a los cientistas sociales
02/09/2007
- Opinión
Cuando la crisis de los países asiáticos escribí para Realidad Económica un artículo con el título: “Lo sorprendente es que se sorprendan”, en el mismo decía:
“La crisis desatada en las finanzas internacionales ha generado una competencia entre los economistas para explicar lo sucedido, con un común denominador: el reconocimiento de lo inesperado, por su constancia y profundidad y habida cuenta que el ojo de la tormenta son los países que más se destacaron por la velocidad de su crecimiento.
Ronald Johannes, economista principal del Banco Mundial señaló: “Nadie tiene una explicación completa de lo que sucedió en el sudeste asiático. Todavía hoy es un misterio”. (Clarín 26/3/98)
Entre otras se dan dos razones: mala calidad de la información, y poco detalle acerca de los grandes agregados macroeconómicos y de la situación del sector financiero. Como en otras oportunidades, siempre después.
“En la “Banque Mondiale de junio de 1996, hay un artículo de Zia Qureshi con el título de “¿Global capital supply and demand, is there enough to go around?, del que reproduzco el siguiente párrafo: “Los niveles de inversiones progresarán, según las previsiones en todas las regiones en desarrollo. El aumento más fuerte se producirá sin duda en el Este de Asia (Hong-Kong, Singapour y Taiwan), donde el nivel de inversiones es ya el más elevado: %35, contra %25 promedio en los PenD. En ésta región la inversión interior bruta podrá superar el %37 del PBI en el transcurso de los diez próximos años, representando un total cercano a 650.000M por año (dólares de 1987) y cerca del %45 (contra el % 28 en el transcurso de los últimos diez años) de toda la inversión de los PenD. Este fuerte incremento en Asia del Este será debido a la necesidad de aumentar y modernizar las infraestructuras existentes, ya severamente solicitadas por el vivo crecimiento económico y el de la urbanización. Simultáneamente, la estructura industrial de las economías de ésta región evolucionará, pasando de la fabricación intensiva de mano de obra a sectores intensivos en capital”.
“El párrafo trascrito evidencia que los créditos y las inversiones directas en Asia del Este fueron previstas y en cierta forma auspiciadas por el SFI.
“Las publicaciones, las opiniones vertidas a través de los años por los principales gurúes
continúan martillando como si nada hubiera pasado. Repiten que las crisis son resultado
de factores exógenos y que la única política es la seguida , aclarando que hay que terminar de remover las regulaciones que quedan, y avanzar con la flexibilización y la apertura económica.
“Con el neoliberalismo como teoría explicativa y respaldatoria bastaría con precisar las causas inmediatas de cualquier perturbación al equilibrio para abocarse a la solución del problema; ese marco de análisis conlleva a debatir, exclusivamente, en torno: a la imprevisión de los ejecutivos de finanzas de empresas o de los funcionarios de gobiernos; al abuso de la recurrencia al crédito; a errores, a engaños; a excesiva intervención del estado, o a su permisividad; a regulaciones proteccionistas, o a la inexistencia de supervisión de los bancos centrales, a su dependencia de los gobiernos, o a sus políticas tradicionales de créditos.
“La preocupación, excluyente, es satisfacer las exigencias inmediatas, impedir el colapso. Aprendieron con las sucesivas crisis que no se podía evitar recurrir al prestamista de último recurso (FMI,la Tesorería de los EEUU, o el Grupo de los Siete).
“Se hacen referencias al pasado, únicamente para comparar síntomas; son pocos los intentos de investigar tendencias, de buscar raíces en la evolución del Sistema Monetario Internacional (SMI) y del Sistema Financiero Internacional (SFI).
“Ante un presente lleno de incertidumbres, la necesidad de recuperar la credibilidad es la única inquietud y premura. Hacer pagar a otros y quedar en primer lugar en la redistribución patrimonial de empresas y entidades financieras, es la estrategia.
“Sin embargo es lícito reflexionar que deberían preguntarse ¿porqué los agentes económicos se equivocan; por qué se equivocaron los gobiernos y grandes empresas de esos países; por qué se equivocó el FMI en sus supervisiones; por que se equivocaron los grandes bancos de Japón y los EE.UU. en el otorgamiento generoso de fuertes créditos.
“Después de todo los gobiernos y los grupos empresarios involucrados, aprovecharon todas las posibilidades de créditos que les brindaron las bancas internacionales y los
Fondos de inversiones.
“Si no habían reglas ni tampoco instituciones que las normaran ¿por qué habrían de auto limitarse, más aún si las bancas que les otorgaron créditos y los Fondos, en conjunto, representan el Sistema Financiero Internacional”.
Hasta aquí el artículo citado
Salvo Paul Krugman y Stiglitz, son pocos los economistas que se han pronunciado con una advertencia acerca del futuro. De todas maneras ninguno señala la vinculación entre la crisis financiera y la lógica de crecimiento sistémico de los últimos decenios.
Puedo dar algunos ejemplos:
1- ATTAC- Francia titula su aporte:
“Las premisas de una crisis financiera internacional.. El precio de la desregulación financiera
“Desde hace varios meses los mercados financieros son el teatro de peligrosos sobresaltos. Las plazas financieras están perdiendo la confianza y generando la inestabilidad actual. Esta crítica situación era previsible...
“La crisis usamericana refleja muy bien la situación de los EEUU emisora de dólares, la principal moneda internacional. Desde hace dos decenios dicho país registra un déficit exterior y acumula una deuda internacional estimada en 3 billones de dólares. Soportan esta deuda acreedores extranjeros ya sea a través de bonos del Tesoro usamericano en poder del Banco Central chino o de deudas inmobiliarias de familias usamericanas compradas por los bancos y por inversores extranjeros, especialmente europeos
”La crisis financiera se ha intensificado con la debacle de los Hedge Funds (fondos especulativos) y la de los Private Equity Funds. Beneficiados por las muy bajas tasas de interés, una fiscalidad favorable y la gran laxitud de las autoridades financieras, estos actores han ocupado un lugar central en los mercados financieros.
”La contracción del crédito que ha seguido a la actual crisis financiera así como el alza de las tasas de interés decidida por los bancos centrales, crean dificultades a estos predadores financieros y algunos ya han quebrado. Entre las medidas que deben arbitrarse urgentemente para poner las finanzas al servicio de la economía Attac propone:
- Establecer un control de movimientos de capitales que permita limitar los contagios entre los países presas probables de crisis financieras; - Imponer estrictas reglamentaciones a inversores como los Hedge Funds y los Private Equity Funds con el objeto de de limitar los excesivos riesgos que hacen peligrar la estabilidad financiera; resulta necesario, por ejemplo, poner fin a los efectos palanca (LBO) que permiten comprar a los Private Equity Funds empresas mediante la financiación de créditos por el 90% de su valor.
- Exigir a los Bancos centrales incluir, entre sus objetivos prioritarios, la estabilidad de los mercados financieros resulta anacrónico que el Banco dela Comunidad Europea (BCE) ejerza una estrecha vigilancia sobre la evolución de los precios de los bienes y de los servicios, cuando estos están hoy en día ampliamente controlados y que el mismo BCE no trate de intervenir en la lucha contra la inestabilidad a veces devastadora de los precios de los activos financieros e inmobiliarios.
- Organizar el cierre de los paraísos fiscales por lo que transita el 50% de los movimientos internacionales del capital y eliminar el secreto bancario en estas zonas no reguladas con el objeto de que se puedan realizar controles fiscales y judiciales.
”Ante estas situaciones los gobiernos no deben eludir sus responsabilidades. Es papel esencial dela Unión Europea tomar las medidas apropiadas para que esta tormenta no se transforme en una crisis financiera mayor. Attac Francia, Montreuil, 8 de agosto de 2007” .
2. The Wall Street Journal del 21 de agosto de 2007, señala en algunos párrafos
“El viernes,la Fed redujo la tasa de descuento —la tasa a la cual los bancos pueden pedir prestado del banco central— de 6,25 a 5,75% y tomó otras medidas para aumentar la circulación de efectivo en el sistema financiero estadounidense. Estas medidas estaban diseñadas para aliviar los males que han aquejado a los mercados de crédito en las últimas semanas.
”Aunquela Fed no alteró la crucial tasa de interés de referencia, que actualmente está en 5,25%, dijo en un comunicado que "los riesgos al crecimiento han aumentado considerablemente" y que estaba "preparada para actuar". La Fed no mencionó la inflación, que ha sido su principal preocupación en los últimos dos años.
”La reacción inicial en el mercado de los bonos del Tesoro puede interpretarse como "un voto de no confianza en la medida dela Fed ", dice Larry Dyer, un estratega de tasas de interés en HSBC Securities en Nueva York. "Si la gente sintiera que el problema está llegando a su fin, entonces los rendimientos serían más altos. Pero vemos una huida continua hacia la calidad, y eso no es lo que la Fed quería."
“...Como tanto los inversionistas institucionales como individuales están preocupados acerca del riesgo en el mercado de papeles comerciales, han trasladado su dinero a valores del Tesoro, considerados los más seguros...”... En los últimos días de la semana pasada, los inversionistas inyectaron US$ 50.000 millones en fondos que exclusivamente tienen valores del Tesoro, mientras extrajeron US$ 21.000 millones de los llamados mercados monetarios primarios, los cuales pueden invertir en otros valores, según iMoneyNet Inc. ... “A medida que los inversionistas se hacían con bonos del Tesoro a tres meses, los precios subían y el rendimiento, el cual se mueve en la dirección contraria, caía por quinto día consecutivo, bajando a 3,05%. Se trata del mayor declive desde enero de 1989. El rendimiento sobre los bonos del Tesoro a un mes cayó a 2,3 por ciento...”"El mercado está diciendo claramente que lo que ha hechola Fed no es suficiente. Estamos pasando por una crisis de confianza y los inversionistas con efectivo no tienen ningún apetito por el riesgo", afirma Jim Kauffman, director de renta fija de ING Asset Management en Georgia.
3. Reproduzco de iECO del 13-08-07 (con la firma de Mara Laudonia), algunos párrafos que nos acerca más a la realidad, ya se habla de crisis de insolvencia y del Moral Hazard
“La crisis financiera internacional: ¿falta de liquidez o problemas de insolvencia?
“La enorme inyección de liquidez de los bancos centrales para atacar la crisis de liquidez mundial, como no se vió desde el ataque perpetrado a las torres gemelas en el 2001 aporta, por un lado, una mayor de que los bancos centrales no dejarán solos a los mercados. Por el otro, generó nuevas inquietudes como las siguientes: ¿El mundo se enfrenta ante una crisis de liquidez o de insolvencia en los EE.UU.? ¿Será suficiente la intervención de los Bancos Centrales o están llevando la situación a un moral hazard que solo prolonga la agonía de futuros defaults? ¿Terminará esto en un aterrizaje duro de la economía del Norte?
”En Wall Street ya hablan de moral hazard. Esto es, cuando un agente - en este caso los bancos centrales- actúa como prestamista de última instancia en un ambiente en donde no se hace más que alimentar a los "inversores imprudentes" a continuar actuando de la misma forma ante las condiciones de riesgo.
”Traducido, además de liquidez para salvar a los inversores, ahora aumentan las expectativas -"o ilusiones"- de quela Reserva baje las tasas de interés, si bien todo indicaría que hasta que la economía real norteamericana no se resienta seriamente, la Fed no actuará en este sentido.
“Un reconocido economista dela Universidad de Nueva York, Nouriel Roubini, que tiene uno de los sitos web de análisis económico más reconocido del mundo, opina que "los Estados Unidos está evidenciando no sólo una crisis de liquidez sino de insolvencia", y que por lo tanto "la acción de los bancos centrales, si bien muy necesaria, no alcanza paras remediar el impacto" que irá desencadenando el mercado de créditos de los Estados Unidos.
”Roubini gráfica esta situación que se potencia en la cadena de crédito: tenemos individuos que no pueden pagar las deudas hipotecarias; prestamistas de hipotecas, constructores, hedge funds apalancados, administradores de activos y corporaciones financieras en bancarrota o en problemas. "Esto no es una crisis de liquidez como lo fue el episodio del fondo Long Term Capital Market en 1998", opina, tajante, el economista en su http://www.rgemonitor.com/blog/roubini/209779/.
”En consecuencia,la Fed y el BCE, "no deberían engañarse de que esta inyección de liquidez puede resolver los profundos problemas e insolvencia de estos agentes en problemas".
Roubini advierte además que las crisis de insolvencia aumentó significativamente las probabilidades de un hard landing – aterrizaje duro de la economía norteamericana, con recesión- y que la misma no pueden ser resuelta sólo con un prestamista de ultima instancia.
“Por último, sobre el moral Hazard, Roubini tiene su tesis. La actuación de un de prestamista de última instancia que minimice el moral hazard tiene que tener ciertos requisitos: una situación de iliquidez y no de insolvencia; tasa punitorias; garantías de deuda sanas, condicionamiento al apoyo de recursos; y límites al apoyo. En todos estos aspectos los Bancos Centrales "fallaron parcialmente", lo cual lleva "al riesgo de causar moral hazard y una situación de bailing out de los inversores que invirtieron imprudentemente".
En los tres ejemplos, a pesar de un lenguaje de advertencias lo que se termina evidenciando es que para evitar un “aterrizaje duro”, terminarán recurriendo a facilitar el salvataje de aquellos (Moral Hazard, en su peor versión), desde ya los más grandes, grupos, que a su vez fueron responsables de la crisis de iliquidez e insolvencia. (Anexo 1)
4. ¿Es que se puede dudar de la insolvencia de la economía usamericana, con su doble déficit de balanza de pagos corriente y su déficit fiscal?
“Habría que recurrir a lo acontecido cuando en 1971, y por deliberada decisión de los EE. UU., comienza a caer el acuerdo de Bretton Hoods. De mi libro “Dinámica y Crisis del Sistema Capitalista Mundial”, extraigo algunos párrafos:
“En las transacciones internacionales se acentuó la asimetría e iniquidad entre los Países Capitalistas Desarrollados (P.C.D) y los Países en Desarrollo (PenD), que se tradujo en el deterioro de los términos de intercambio y en la consolidación de diversas formas de dependencia.
“La institución del patrón de cambio oro-dólar se tradujo en que los Bancos Centrales, excluidala Reserva Federal , privilegiaran de hecho la paridad de su moneda respecto del dólar, y compraron o vendieron dólares cuando su moneda se valorizaba o desvalorizaba respecto del mismo y de acuerdo con los límites 1% arriba o abajo de la cotización fijada por el acuerdo con el FMI.
“Considerando que el oro no producía renta y sí la tenencia de dólares, los Bancos Centrales se afanaron por incrementar sus reservas en dólares.
“En el libro “El Pecado Monetario de Occidente”, Jacques Rueff, asesor del General De Gaulle (economista ortodoxo pero de pensamiento y acción diferente a los ortodoxos de la escuela austriacos como Hayek), a través de subtítulos que serían la envidia de un libretista de series policiales -“Donde los perdedores recuperan sus apuestas”, o “El secreto del déficit sin llanto”, “El tiempo de la acción”, “La nada disfrazada de moneda”, “¿Aventura o expansión?”, “Una moneda que no es ganada”, “Cuidado que te están viendo”, “¿Seguirán los acreedores comportándose como ovejas?”- denuncia la política monetaria de occidente como suicida.
“J.R., refiriéndose a la acumulación de dólares, destaca: <<No es posible que los estados acreedores no terminan por darse cuenta un día, que mediante la acumulación de activos-dólar, son ellos los que pagan, al menos mientras la repatriación de las sumas colocadas en los EE.UU. no haya sido obtenida, los bienes reales adquiridos en su propio territorio por los americanos. Es, pues, a sus expensas que los EE.UU. compran fábricas, empresas, sociedades o aún financian algunos de sus gastos de ayuda o de prestigio.
<<Yo no puedo creer que los EE.UU. -país orgulloso y generoso- no se sientan desagradados, a la larga, por esas prácticas, que les permiten vivir a expensas de sus proveedores o de los destinatarios de su generosidad. Pero estoy convencido que, si la situación continúa, los efectos de un sistema de expoliación sin precedentes en la historia, exigirá que se ponga fin>>.
“El sistema significó para EE.UU. la posibilidad de un crecimiento sin orden monetario alguno; su mercado interno incrementó permanentemente su poder de compra y aunque soportó crisis coyunturales, ninguna fue de gravedad suficiente como para frenarlo seriamente. Las empresas norteamericanas aprovechandola Revolución Científica Técnica (R.C.T.) desarrollaron una economía de escala con índices de productividad desconocidos, muy superiores al resto de los P.C.D. Sin problemas de déficit interno y externo, las multinacionales primero y luego las transnacionales se desarrollaron provocando la admiración de los epígonos del sistema, que proclamaron el descubrimiento de la “piedra filosofal”.
“No se produjo un derrumbe en el fondo crediticio de EE.UU. Esta nación redistribuyó sus problemas a lo largo y ancho del mundo capitalista, y lo sigue haciendo. J. Rueff lo explica bien al destacar las consecuencias del patrón de cambio dólar-oro: el sistema funciona de tal manera que privilegia extraordinariamente a EE.UU.
“La situación actual de EE.UU. así lo evidencia, ya que con déficit en la balanza de pago y en el presupuesto, tiene uno de los más bajos índices inflacionarios y el mejor nivel, dentro de lo bajo, en cuanto a la reactivación industrial. Esa situación la está pagando el resto de los países del sistema con mayor inestabilidad, y mayor agudeza de los problemas
“No se produjo ningún derrumbe y tampoco una crisis como la de 1929, pero uno a uno van cayendo, quedando en el camino, ya sea en la producción de bienes, como en su circulación, elementos del sistema que le servían de base para su desenvolvimiento y autorregulaban su mecánica, y contribuyendo a evidenciar ante la humanidad en su conjunto, su iniquidad, el derroche de recursos humanos y materiales, no sólo en los momentos de crisis coyunturales, como la del año 1929, citada por J. Rueff, sino lo que es más grave aún, en forma continuada y creciente.
En el mismo libro hago referencia a Robert Triffin, economista belga, asesor del Presidente John Kennedy, que en un ensayo titulado: “El SMI del año2000” (La economía y el orden mundial en el año 2000, México, Siglo XX, 1973, pág. 214), discute la vigencia de la “ muleta del oro”, y a diferencia de JR propone <<la centralización y administración conjunta de las reservas internacionales.>>
<<La única alternativa práctica en lugar del oro u otras formas de reservas materiales son las reservas crediticias>>, factibles únicamente mediante <<un acuerdo internacional previo en cuanto a sus cantidades, sus beneficiarios, los objetivos que financia, y las garantías y otras condiciones aplicables a ellas.>>
Son numerosos los economistas que, con asombro complaciente, destacan que a pesar de los agoreros, la política de cambios flexibles no ha degenerado en un desorden total; Triffin los llama a la reflexión:
<<Ni los partidarios más entusiastas de los tipos de cambios flexibles pueden afirmar que han servido para reservas internacionales y monedas nacionales, que han llevado a un equilibrio más satisfactorio en el sistema internacional de balanzas de pago, o que puedan constituir una respuesta constructiva al nuevo desequilibrio derivado de la crisis energética.>> (RT nos da con lo dicho una opinión sobre los cambios flexibles).
“RT señala la ausencia de dos reformas monetarias básicas e inextricablemente ligadas, sobre las cuales se alcanzó el acuerdo de principio en los últimos años de la década del 60:
<< I) La necesidad de ajustar la creación de medios de pago a requisitos no inflacionarios de crecimiento potencial en el comercio mundial y en la producción, y no siguiendo los deseos del comercio privado de oro y los déficit de la balanza de pagos de EE.UU.
<<II) La necesidad de reforzar en forma homogénea la disciplina de la balanza de pagos en todos los países, es decir, no solamente en aquellos con exceso corrientes y en las naciones deficitarias, sino también en los llamados <centro de reserva> y en todos los demás.>>
Destaca luego:
<< El principal obstáculo para un acuerdo mundial de esta naturaleza en el futuro inmediato, sigue siendo el escaso deseo de EE.UU. de restablecer la convertibilidad a una paridad estable aunque ajustable, y su preferencia por una libertad en el tipo de cambio, superior a la que la mayoría de los demás países está dispuesta a aceptar. >>
“R.Triffin , basándose en datos de 1975, hoy multiplicados, y refiriéndose al carácter mundial de la inflación, manifiesta que:
<<Este desplazamiento de la inflación mundial fue posible gracias a la extensión de la permisividad monetaria del campo nacional a las instituciones y políticas monetarias internacionales. Las reservas monetarias internacionales habían crecido en forma moderada desde fines de 1949 hasta fines de 1969; el incremento fue de aproximadamente 32 mil millones de dólares durante 20 años, es decir, menos del 2,7% anual. En los tres años siguientes (1970 - 1972) el ritmo de crecimiento fue diez veces mayor, con un promedio de cerca del 27% anual, que en este breve período de tiempo representa un incremento mayor que el habido en todos los años y siglos anteriores desde los tiempos de Adán y Eva.>>
“¿Qué diría hoy ante el fantástico crecimiento del dinero ficticio y de la “ruleta satelital” (2001)
“Los elementos aportados prueban: que el sistema funcionó, permanentemente, en un marco de crisis que se agrava día a día, a pesar de los descensos en tasas de inflación, de desocupación, o de los incrementos de los PBI; que el sistema monetario internacional tiene a lo sumo, en sus mejores momentos, un equilibrio inestable.
“Tanto en la visión de J.R. como en la de RT, todo debería haber saltado por el aire hace tiempo; la explicación es que las correlaciones de fuerza entre las distintas clases sociales sufrieron un cambio cualitativo: No hubo un colapso, el sistema enfrentó los síntomas de agudización de su crisis huyendo hacia adelante, aplicando cada vez con mayor rigor "medidas sociales dolorosas" al decir de JR
“Los tres problemas de la década de los años ´70 y del decenio que se abre son la desocupación, la inflación (y no más el crecimiento) y nuevamente el equilibrio externo”.
“Recordemos aunque sea reiterativo que la conformación tendencial del mercado mundial fue posible con:
“1) la flexibilización en las relaciones laborales y las pérdidas de las conquistas salariales con mayor, o menor, intensidad en todo el mundo;
“2) La globalización de las finanzas;
“3) La apertura económica como política general, aunque con significativas limitaciones en algunos países desarrollados que son quienes la pregonan y la exigen al resto del mundo;
“4) La liberalidad en los movimientos de capitales, con igual reflexión que con el ítem anterior;
“5) La flotación como política cambiaria
“6) Caída de los mecanismos regulatorios públicos;
“Los rasgos destacados son similares a los que confluyen para facilitar las reiteradas crisis financieras y la imposibilidad de lograr una estabilidad de mediano plazo. Circunstancias que influyen en el desenvolvimiento de la economía mundial que a su vez alimenta la crisis en las finanzas”.
En el Anexo 2 se reproduce del economista Eric Barthalon una explicación sucinta y clara del funcionamiento de la economía y finazas mundiales por las ventajas que tienen los EE.UU. con el manejo del dólar como moneda internacional de curso forzoso
5. Acerca de la influencia de la Revolución Informacional
Información suministrada por el INSEE, instituto estadístico francés, señala “que entre 1974 y 1998 el PBI creció en un % 60, en tanto la necesidad total de trabajo descendió en un % 12. Las horas trabajadas descendieron de 38. 000 millones a 33. 400 millones, y la población activa aumentó fuertemente pasando de 22.3 millones de personas a 25.7 millones. De tal manera desde 1974, último año de cuasi equilibrio en el mercado de trabajo, la necesidad de trabajo disminuyó en un %12, en tanto los efectivos disponibles han aumentado en un %15: una diferencia de 27 puntos Esa diferencia es una de las principales explicaciones de la desocupación”. Tendencia inmodificable de no cambiar las relaciones de propiedad y de poder.
La incorporación de las últimas tecnologías exige mucho menos capital (aún creciendo), para incrementar la producción, que a su vez requiere una cantidad muy inferior (aún disminuyendo), de capital variable.
De tal manera que: si relacionamos el incremento de la producción debido al incremento de la productividad real y potencial (como resultado de la introducción de innovaciones dela RI ), la demanda solvente posible con la población efectivamente ocupada (en tareas productivas o improductivas), no es suficiente para impedir la crisis de superproducción relativa en coincidencia con un subconsumo relativo.
Una solución positiva exigiría una intervención extremadamente fina y precisa de los estados sobre los mercados para controlar y regular la asignación de las rentas, y sobre los sistemas tributarios para vigilar su distribución y acumulación. Se trataría que la distribución y redistribución de los ingresos (que genera la demanda solvente) creciera a igual ritmo que la producción y la productividad. Son estrategias de gestión opuestas frontalmente a las del neoliberalismo y a las propias capitalistas..
Joseph Gillman en su libro “Crítica al Keynesianismo”, nos indica las salidas que tuvo el excedente en la posguerra, entonces funcionales al desenvolvimiento sistémico, multiplicadas en los 30 años que transcurrieron desde la publicación de su libro:
- Los gastos del gobierno, gastos militares y en investigación y desarrollo para fines militares y civiles; La "ayuda" militar y económica que brindaran los EE.UU a Europa y al resto del mundo.
- El incremento incesante de gastos de publicidad para facilitar la realización de las mercancías; agrego modificando el gusto y las apetencias de los consumidores.
- El incremento del crédito con el mismo objetivo.
Puedo agregar:
-Que en la producción se redujo el ciclo de vida de los productos a fin de crear necesidades nuevas y se aumentó la velocidad de amortización con ventajas impositivas.
- Hay que reiterarse con las guerras de Corea y Viet Nam ( que Gillman no pudo prever en su magnitud), la guerra de las Galaxias de Reagan y todos los conflictos mundiales que permitieron justificar la industria de guerra (agreguemos las dos guerras en Irak). Convirtiendo a éste sector en uno de los más trascendentes a los fines de captación de los excedentes sociales y posibilitar que el Sistema avance, sin importar el costo social y económico.
-Los déficit en el comercio exterior y en el presupuesto de los EE.UU., hoy su incremento de productividad, encuentran así su lógica en razón que mantuvieron a la economía y a la sociedad americana en un lugar de privilegio, en tanto fue solventada por los pueblos del mundo entero.
- El sistema crece expulsando asalariados que a su vez son la base sobre los que se sustenta la ganancia y a un mismo tiempo constituyen en gran parte la demanda solvente que posibilita que la producción se realice. Para decirlo en los términos de la economía oficial: si bien la relación entre el stock de capital y los bienes producidos disminuye, es mayor la relevancia, a los fines del desenvolvimiento económico, del continuo aumento de la relación entre el stock de capital y la suma de la masa salarial necesaria para producir la misma cantidad de bienes
La preocupación cuando BW fue reactivar las economías preservando el consumo, la plena ocupación y el equilibrio externo. Después del 71 la preocupación central es la inflación. Emerge un rasgo perverso: la competencia por tener mayor productividad por menor costo laboral, que genera la deslocalización industrial y que arrastra el descenso de la capacidad de consumo y su contradicción con la posibilidad de una producción exacerbada, a nivel mundial. Hasta fines de los sesenta las innovaciones tecnológicas se daban en el círculo virtuoso de prosperidad.
En los últimos 30 el incremento de la productividad ya sea por la incorporación de tecnología, o por descenso del costo laboral, acentúan las consecuencias en la sociedad y se acentúan los rasgos de la crisis.
Las reflexiones escritas dentro de un marco teórico no son desconocidas para economistas y publicaciones de los EE.UU., solo que en un marco tal que al señalarlas lo hacen de tal manera que la crisis sistémica queda ensombrecida, como en el artículo que se agrega a continuación.
6. Artículo publicado en Clarín el día 20 de octubre de 2002 en la sección de Economía mundial y realizado por Louis Uchitelle para The New York Times.
“La era del despido crónico
“Los despidos como recurso usual para bajar los costos están creando una oferta de trabajo flexible, pero ponen en peligro la reactivación de la economía.
“El downsizing, o achicamiento para reducir costos, puede levantar a una o dos empresas, pero practicado en cierta escala puede derrumbar a una economía. Y eso es lo que hoy está ocurriendo.
“Pocos economistas reconocen esta dinámica: la reducción de gastos y los despidos para achicar son presentados en los pronósticos financieros como la vía regia hacia el aumento de la productividad y de las ganancias. No importa que justo con ese empleado que acabamos de echar estemos extinguiendo el salario que iba a ser gastado en las mercancías y los productos que iban a engrosar las ganancias. Y como la venta no sube, bajamos más los costos. El proceso se retroalimenta, hasta que no queden más trabajadores y salarios para generar ventas y ganancias.
“Hay una exageración en esa descripción, pero no demasiada. Como país, estamos atrapados en la más extraña y quizás más riesgosa recuperación desdela Depresión , protagonizando una paradoja que William Dudley, economista jefe de Goldman Sachs, caracteriza como ‘’la paradoja empresaria del ahorro’’.
‘’Si todo el mundo trata de bajar los costos y ahorrar, nadie ahorra más’’, dice Dudley. ‘’Si usted y todos los demás reducen costos, los costos de hecho bajan, pero la facturación también baja, de modo que las ganancias también bajan. Colectivamente, no podemos abrirnos camino hacia la prosperidad’’.
“¿Por qué ese peligro no está en la mente de todos? ¿Por qué algunos pronosticadores están optimistas sobre la economía del país? Para decirlo brevemente, porque esperan una inyección de demanda de alguna parte que revierta la rebaja de costos y persuada a las empresas de expandir la inversión, la producción y la contratación. Sus mayores expectativas son que rebajen más los impuestos, que aumente más el gasto federal y quela Fed baje más las tasas de interés. También cuentan con que la gente financie el consumo con el valor que sigue extrayendo de sus propiedades, que todavía suben de precio.
“Básicamente, es el estímulo de Washington lo que muchos esperan. ‘’Si Washington no nos puede mover hacia el pleno empleo en un año’’, dijo James Glassman, economista de J. P. Morgan Chase, ‘’luego habrá más estímulo federal. Hemos aprendido mucho desdela Depresión sobre cómo arreglar la economía’’.
“Pero quizás no lo suficiente. Quizás nos hemos acostumbrado demasiado a las otras reactivaciones posteriores ala Segunda Guerra Mundial, que fueron tan distintas. No había excesos de los que recuperarse después de una burbuja de las bolsas y de una insana carrera de las empresas para expandirse más allá de la demanda. Por el contrario, cuando el consumo aumentó, hubo escasez y suba de precios. Para controlar la inflación, la Fed subía las tasas de interés. Como respuesta, el consumo se aflojaba, provocando una recesión…hasta que las tasas bajaban y la demanda se afirmaba. Las empresas intensificaban la inversión para mantener la producción al mismo paso que la demanda, y la recuperación se encaminaba.
“En el actual ciclo, sin embargo, el consumo –en particular de autos, viviendas y aparatos domésticos– nunca descendió de sus muy altos niveles durante los nueve meses de recesión que se iniciaron en enero del año pasado. Y todavía no ha aflojado, pero tampoco está subiendo, lo cual es un problema. La recuperación requiere un aumento del consumo y de la inversión empresaria para que la economía crezca. El peligro hoy es que la demanda, en cambio, bajará, y la recesión regresará, o habrá un estancamiento prolongado. Lamentablemente la ‘’paradoja empresaria del ahorro’’ del economista Dudley está empujando con fuerza en esa dirección”.
¿Por qué no hablar de crisis sistémica?
1- Nuncala Humanidad tuvo tantos recursos, tanta acumulación de conocimiento, y a un mismo tiempo jamás hubo tanta diferencia entre lo posible y lo real.
2- El PNUD años tras años nos informa de la extensión y magnitud de la miseria en gran parte del planeta; el Banco Mundial y el BID nos destacan la pobreza y la exclusión que se extienden como una plaga medioeval. Y a un mismo tiempo continúan en los hechos con políticas que probadamente están entre las causas del acontecer cotidiano y de las negras perspectivas.
3-Economistas neoliberales y otros no quieren oír hablar de crisis o la reducen a una situación pasajera. Siguen apreciando la magnitud del PBI, de los niveles de precios, del déficit y, como en acápite aparte, los índices de desocupación, de marginación y de exclusión. Resaltan los primeros y ponen un velo sobre los últimos. Y lo hacen sin investigar en ningún caso el proceso histórico, porque la categoría tiempo no forma parte de la concepción neoclásica
La dinámica del sistema ha exacerbado la contradicción entre producción y consumo. La concentración y centralización del capital, desarrollo de las fuerzas productivas que se influencian recíprocamente y en forma cotidiana - elevaron la capacidad productiva con incrementos progresivos, a niveles tales que necesita, como contrapartida, un incremento progresivo del consumo masivo.
La contradicción producción - consumo se resolvía antes en profundas crisis globales o en guerras.
Las guerras focalizadas, la economía de guerra, la economía de desperdicio y el poder regulador del Estado moderno, han servido hasta ahora para paliar crisis como la del 30, pero evidencian la contradicción entre las posibilidades reales del sistema productivo y el marco en que el mismo se desenvuelve. Se patentiza la contradicción entre la necesidad de progreso de la sociedad, su entorno y las pautas de inversión y consumo, que el sistema, por su propia dinámica, reproduce permanentemente.
La década que se repetía en el ciclo clásico, culminando en una furia de destrucción, se manifiesta hoy en ciclos más frecuentes con fluctuaciones atenuadas. De la desvalorización violenta del capital se ha pasado a una desvalorización continua. Hoy es un rasgo esencial la diaria dilapidación de recursos naturales y humanos, en virtud de la militarización de la economía y por la producción multitudinaria de productos fútiles, y/o aceleradamente obsoletos, sobre la que asienta la ganancia de las trasnacionales.
Es necesario recuperar la gestión macroeconómica para la sociedad, que en verdad implica recuperar la macroeconomía de las garras del economicismo
Ello ha alcanzado tal magnitud que motiva la alarma de numerosos círculos de intelectuales, economistas y sociólogos que adelantan su advertencia respecto de las pautas de inversión y consumo del sistema. Esto se hace visible en la lucha contra la contaminación, por la defensa de los recursos naturales escasos y por la seguridad en la utilización de los productos industriales. Surgen conflictos por intereses contrapuestos que ponen, de un lado, al sector gran empresario y, del otro, a la población en su conjunto. Proliferan poderosos movimientos en defensa del medio ambiente y de protección al consumidor. Pero también aparecen desacuerdos entre sectores industriales en el interior de cada país y entre ramas similares de distintas naciones. Estas pugnas se manifiestan en la economía, discutiéndose quien debe pagar el mayor costo por el mejoramiento ecológico, de qué manera se pueden soslayar las normas exigidas y cómo se propagan al ámbito internacional, para evitar la competencia desleal.
La microeconomía invasiva consecuencia de la coacción neoliberal debe ser superada:
No hay reversibilidad en los ciclos; no se trata de un eterno comenzar. La historia del capitalismo lo prueba; ella evidencia una larga marcha en la que se han generado factores que ponen en riesgo ala Humanidad. No hay posibilidad de un retorno al keynesianismo o neokeynesianismo que fue superado por el aluvión neoliberal, teoría-ideología que ampara el funcionamiento sistémico actual.
Para calificar lo acontecido en los últimos 30 años, bastaría destacar el triunfo de la concepción micro economicista sobre la gestión de la macroeconomía imponiendo sus paradigmas a la cultura, la moral y el entorno.
La imposición neoliberal relegó la economía política al estudio de contados profesores; hubo una derrota ideológica, evidenciada por el hecho de que economistas, que en las aulas opinaban desde la ciencia económica, puestos a gestionar la economía con diferentes gobiernos en distintos países se allanan a sus paradigmas y apuntalan sus estrategias
Es necesario precisar ya que enfrentamos la mayor regresión en la historia dela Humanidad.
Los
- La realidad indica que pobreza, desigualdad, marginalidad, y exclusión, es la otra cara de la concentración de riqueza y poder. La economía mundial es una unidad: el crecimiento de los Países Desarrollados (PD) es a costa de los Países en Desarrollo (PenD), con lo que se incrementa la brecha, y a costa de sus pueblos.
- La realidad muestra que las “asimetrías del escenario mundial” son de magnitud y calidad muy diferentes de la existente cuando la crisis del Estado de Bienestar, consecuencias de una dinámica de acumulación, a la que el neoliberalismo sirvió como teoría justificadora: promovida por la desregulación, desestructuración, deslocalización y el abandono por el Estado de los objetivos de la posguerra de pleno empleo, estabilidad de precios y equilibrio externo con estabilidad cambiaria.
- Las implicancias de la “unicidad”, en sus manifestaciones, de los fenómenos económicos, sociales, políticos, éticos y culturales en el marco de la globalización financiera y mundialización económica.
- El poder coactivo ejercido sobre el mercado y gobiernos por los Conglomerados Transnacionales orienta la acumulación de las ganancias de la productividad en las mismas, incrementando la inequidad y el desprecio de los mercados internos y del consumo popular.
- El derroche de los recursos humanos con creciente desocupación, marginación y exclusión social. “La población sobrante” de Malthus y “El ejército de reserva” de Marx tienen extraordinaria vigencia a fines del siglo. En los EE.UU. han convertido a la fuerza de trabajo en una mercancía just in times.
- El derroche de los recursos de la naturaleza denunciado en las Conferencias de Río de Janeiro y de Kyoto.
- El derroche de los recursos de capital: entre otros, el derroche del conocimiento y de técnicas aplicadas a la economía de guerra - con destino a los galpones de rezago, o guerras puntuales -, y a la fabricación de productos fútiles y siempre cambiantes que satisfacen necesidades a un pequeño sector de la sociedad.
- El bajo incremento de la productividad respecto al ciclo previo a los setenta por la gestión, privatizada, dela Revolución Informacional.
- Los efectos dela Corrupción. La corrupción influye sobre todo lo destacado. Hubo licencia teórica al no considerar la corrupción como una lacra que mancha todas las Instituciones del Capitalismo. Se la redujo al tome y daca entre “agentes” y en primer lugar a los más insignificantes. A pesar de la cantidad de resoluciones de los Organismos Internacionales no han podido terminar con los Paraísos Fiscales, tampoco con los medios de lavado de dinero que encubre el narcotráfico y la evasión fiscal. La Banca de los EE.UU. ocupa el primer lugar como responsable de ambos delitos.
La corrupción abarca la política, la economía y a la sociedad; la teoría del derrame se cumple no con la riqueza sino con la corrupción.
Ello perturba el funcionamiento Institucional. Quizás el hecho más grave es la aceptación por los gobiernos de los países centrales y de los funcionaros de los Organismos Internacionales de su subordinación al Gobierno de los EE.UU. que no se priva de dar señales que está dispuesto a utilizar a pleno el Poder adquirido.
En síntesis lo dicho nos permite afirmar que el carácter de la supremacía de las concepciones neoliberales supera la economía para abarcar:
Los aspectos políticos – sociales; - La ciudadanía; - La cultura; - Las Instituciones; - La ética; -La moral; - La psicología social; - La soberanía y autonomía de los Estados Naciones; - Afectan al individuo como tal y su inserción en el medio; - Afectan al Hombre y su biosfera; - Al Derecho nacional e internacional; - A las ciencias de la naturaleza y a las ciencias exactas; - Afectan ala Democracia e incrementan los riesgos para la supervivencia de la Humanidad
La definición reduccionista del objetivo de la ciencia económica como la de estudiar la forma de administrar recursos escasos, es desmentida por la realidad.
Se evidencia que el problema es estudiar cómo administrar la abundancia. Siempre fue más justo hablar de superproducción relativa y superacumulación relativa, ya que ellas desaparecerían con cambios en las relaciones de producción y de propiedad. Poniendo en primer plano de la confrontaciónla Dinámica Sistémica del Capitalismo y su ineficiencia intrínseca, posible de superar únicamente con la presencia activa de las organizaciones socio-políticas.
Anexo 1) Creación del clima que conduce al Moral Hazard, esperado por las empresas, bancos y fondos diversos
La Nación 23/08/07 de Buenos Aires
Pese a esto (las inyecciones de miles de millones de dólares) las acciones de Wall Stret comenzaron a caer luego de abrir en alza, por un resurgimiento de los temores al impacto del sector hipotecario de alto riesgo en la economía, luego de que el presidente de Countrywide Financial Corp., la principal prestamista de créditos hipotecarios del país, dijera que crecía que Estados Unidos se encaminaba a una recesión por la crisis del sector. Countrywide fue una de las empresas que desató la crisis en los mercados, al anunciar el mes pasado que este año ganaría menos de lo previsto por el desinfle de la burbuja inmobiliaria.
NUEVA YORK.— Con el objetivo de mejorar la liquidez, el presidente ejecutivo de Countrywide Financial Corp, Angelo Mozilo, dijo hoy quela Reserva Federal estadounidense (Fed) debería bajar aún más la tasa de descuento, a un nivel similar al tipo de los fondos federales. Mozilo dijo, además, que cree que Estados Unidos se encamina a una recesión, visión que afectó el comportamiento de los inversores en los mercados bursátiles.
"Sé que esto ha demostrado no ser cierto hasta ahora, pero no puedo creer que cuando existe un nivel tal de morosidad y ejecuciones -es decir que el patrimonio ha desaparecido, el capital se ha ido, se ha alejado la marea- que esto no tenga un efecto material [...] en la psicología de la gente estadounidense y eventualmente en sus billeteras".
Liquidez. El ejecutivo también se refirió a la intervención dela Reserva Federal en el sistema financiero. "Si usted quiere realmente crear liquidez, entondes debería bajar la ventanilla de descuento a la tasa de los fondos de la Fed , por lo que ellos [bancos] pueden usarla sin pagar más de lo que pagan ellos a otros bancos", dijo Mozilo en una entrevista.
"Una declaración del Gobierno [de Bush] y de [el presidente dela Fed , Ben] Bernanke de que están preocupados por la vivienda, de que están poniendo atención y que no dejarán que se salga de control, tiene un impacto sicológico", agregó el jefe de Countrywide, el principal prestamista de créditos hipotecarios, cuyo anuncio de menores ganancias esperadas, el mes pasado, fue uno de los detonantes de la crisis financiera mundial.
Mozilo comentó que podía prever una desaceleración suficiente de la economía estadounidense como para preocupar a los reguladores bancarios sobre el futuro.
23/08/LA VANGUARDIA de Cataluña
Fuerte alza en Wall Street por la especulación sobre una posible rebaja de tipos
Según cifras disponibles al cierre, el índex Dow Jones ganó 145,27 puntos, un 1,11%, hasta los 13.236,13 unidades. El mercado tecnológico Nasdaq registró un ascenso de 31,5 puntos, un 1,25 por ciento, hasta las 2.552,8 unidades. En cuanto al resto de indicadores, el selectivo S&P 500 ganó 16,95 puntos, un 1,17 por ciento, hasta las 1.464,07 unidades, mientras que el tradicional NYSE avanzó 144,59 puntos, un 1,55 por ciento, hasta las 9.477,13 unidades.
En el mercado secundario de deuda, las obligaciones a diez años registraron una importante baja en los precios, de manera que la rentabilidad -que se mueve de forma inversa- subió hasta el 4,64 por ciento desde el 4,59 por ciento del cierre del martes.
Para los analistas esta baja en la demanda de los bonos del Tesoro demuestra que lentamente la confianza en los mercados está regresando, puesto que se trata de los instrumentos considerados más seguros y su demanda se dispara en momentos de incertidumbre.
En este sentido ayudó saber que los cuatro mayores bancos de EE.UU., Citigorup, JP Morgan Chase, Bank of America y Wachovia retiraron cada uno 500 millones de dólares dela Reserva Federal a través de su ventanilla de descuento, cuya tasa fue bajada el viernes desde el 6,26 al 5,75 por ciento.
Para los analistas esta es una muy buena señal, pues implica que los bancos están accediendo a la liquidez necesaria para cumplir sus obligaciones y que las medidas dela Fed hasta ahora parecen estar rindiendo sus frutos.
A esto se suman las perspectivas de una rebaja de la tasa de los Fed Funds, la tasa interbancaria diaria que es la que cobran los bancos unos a otros en sus préstamos de un día y que es el tipo mínimo de la economía.
En materia de empresas, hoy volvieron a conocerse una serie de noticias de compras y fusiones de compañías, que permiten pensar en que la salud del mercado de crédito y la actividad económica se mantiene sólida.
Anexo 2
Al conformarse el mercado mundial la anarquía se amplía a ese espacio. Las luchas por el mercado entre las TN se manifiestan también como conflictos con los Estados - Naciones. Esa dinámica fue posibilitada por las políticas permisivas del Sistema Financiero Internacional.
- Un primer aspecto:
En el sistema actual son los préstamos los que hacen los depósitos. De tal manera que son los créditos y su multiplicación los que precisan la cantidad de “valores dinerarios “ en circulación
Eric Barthalon (Conjoncture, octubre de 1998) trata el tema de la velocidad de circulación como otro signo de la crisis. Recuerda al multiplicador de liquidez de Keynes pero aplicado al mercado de títulos.
Destaca que el inversor que vendió títulos de una sociedad, estará tentado de utilizar la liquidez adquirida en otro título de otra sociedad que considera le dará mayor beneficios. No importándole si esa liquidez es la contrapartida de un ahorro real, o es el resultado de una creación monetario.
El aumento de la velocidad acrecienta la cantidad de moneda efectivamente en circulación, la que es ofertada a cambio de títulos, o de bienes. Crea la ilusión de una abundancia absoluta de liquidez. De ahí que en razón de la necesidad de invertir esa liquidez, la suba de las cotizaciones es irreversible e ilimitada.
Llega un momento que la capitalización bursátil se aleja del stock de liquidez y el poder de compra del stock de moneda se diluye. De hecho, de la abundancia absoluta se pasa a la escasez relativa. Los mismos operadores omitirán ver que, en un sistema en el que son los préstamos que hacen los depósitos, esa masa de liquidez puede contraerse: los medios de pago pueden sencillamente desaparecer del sistema si los prestatarios desean pagar sus préstamos y los prestamistas eligen no renovar sus créditos.
En un sistemas de moneda de crédito el mecanismo de creación monetaria reposa sobre una doble confianza, la de los prestamistas como la de lo acreedores. Si se une lo dicho con la desconfianza de los depositantes, individuos, e instituciones, sobrevendrá la crisis.
La lectura de lo anterior me hace pensar que el descenso reiterado de las tasas de interés reclamada a Alan Greenspan y a la que éste accedió (que contradice su advertencia previa) y que se manifestó en que Wall Street retomara el rumbo alcista de acciones, puede estar inscripto en una reflexión como la que hace EB. Se llegó a una capitalización bursátil que no puede ser cubierta con el stock de liquidez y previendo la crisis correctora opta por la fuga hacia adelante. ¿Hasta cuando?
- Un segundo aspecto:
“Los mecanismos de ajustes fueron, desde de 1982, los préstamos y empréstitos internacionales.
Un vasto mercado de capitales internacionales disponibles para todos los requerimientos y ajustes necesarios, comandaron los movimientos de capitales en lugar de los pagos corrientes de los países. Estos se efectuaron en ganancias de todo orden, a menudo de corto plazo, que pueden ser obtenido por la gestión dinámica de portafolios de activos, la inestabilidad de los cambios y de las tasas de interés jugando un rol en la aparición de esas ganancias. (Michelle de Mourgues)
Las de reglamentaciones en el sistema bancario, la modernización de las transacciones y la capacidad de los profesionales concluyeron en un vasto mercado internacional. El desarrollo de la esfera financiera internacional suplió al SMI organizado”.
Con BW el comercio internacional de un lado y el pago de las transacciones financieras del otro contribuyeron a hacer del intercambio de bienes y servicios y de sus precios los determinantes de la tasa de cambio. Pero el desarrollo de los mercados de activos financieros a partir de los años setenta (mercado del euro – dólar), la acumulación de los déficit presupuestarios y de pagos corrientes, con la desreglamentación de los mercados financieros iniciados por los EE.UU. en los años 80 han acrecentado agudamente los determinantes financieros de las tasas de cambio..
La flotación generalizada de las monedas a partir de marzo de 1973 inaugura un período de fluctuaciones de las tasas de cambios que las políticas económicas no pueden administrar. El volumen del intercambio de divisas resultado de las transacciones supera absolutamente el intercambio inducido por las transacciones comerciales. La variabilidad de las tasas de interés se acrecentó como consecuencia que la mayor parte de las transacciones financieras se componían de arbitrajes y de imposiciones a corto término. (Bertrand Commelin, CF 267 1994) .
Como vemos se pueden citar numerosos autores con afirmaciones similares.
De acuerdo al BRI en los fines de1994 las cotizaciones de títulos alcanzó U$S 25 Billones que son totalmente líquidos yendo de uno a otro y pueden tener un efecto en las tasas de cambio.
A los U$S 25 Billones hay que agregar U$S 8,300 Billones de créditos del sector bancario entre los cuales U$S 4,100 Billones corresponden a créditos interbancarios a corto o muy corto término.
Las inversiones directas alcanzaron, siempre en1994, a U$S 233.000 Millones y las reservas de divisas en los PD y en los PenD fueron del orden de los U$S 1,100Billones.
“La crisis desatada en las finanzas internacionales ha generado una competencia entre los economistas para explicar lo sucedido, con un común denominador: el reconocimiento de lo inesperado, por su constancia y profundidad y habida cuenta que el ojo de la tormenta son los países que más se destacaron por la velocidad de su crecimiento.
Ronald Johannes, economista principal del Banco Mundial señaló: “Nadie tiene una explicación completa de lo que sucedió en el sudeste asiático. Todavía hoy es un misterio”. (Clarín 26/3/98)
Entre otras se dan dos razones: mala calidad de la información, y poco detalle acerca de los grandes agregados macroeconómicos y de la situación del sector financiero. Como en otras oportunidades, siempre después.
“En la “Banque Mondiale de junio de 1996, hay un artículo de Zia Qureshi con el título de “¿Global capital supply and demand, is there enough to go around?, del que reproduzco el siguiente párrafo: “Los niveles de inversiones progresarán, según las previsiones en todas las regiones en desarrollo. El aumento más fuerte se producirá sin duda en el Este de Asia (Hong-Kong, Singapour y Taiwan), donde el nivel de inversiones es ya el más elevado: %35, contra %25 promedio en los PenD. En ésta región la inversión interior bruta podrá superar el %37 del PBI en el transcurso de los diez próximos años, representando un total cercano a 650.000M por año (dólares de 1987) y cerca del %45 (contra el % 28 en el transcurso de los últimos diez años) de toda la inversión de los PenD. Este fuerte incremento en Asia del Este será debido a la necesidad de aumentar y modernizar las infraestructuras existentes, ya severamente solicitadas por el vivo crecimiento económico y el de la urbanización. Simultáneamente, la estructura industrial de las economías de ésta región evolucionará, pasando de la fabricación intensiva de mano de obra a sectores intensivos en capital”.
“El párrafo trascrito evidencia que los créditos y las inversiones directas en Asia del Este fueron previstas y en cierta forma auspiciadas por el SFI.
“Las publicaciones, las opiniones vertidas a través de los años por los principales gurúes
continúan martillando como si nada hubiera pasado. Repiten que las crisis son resultado
de factores exógenos y que la única política es la seguida , aclarando que hay que terminar de remover las regulaciones que quedan, y avanzar con la flexibilización y la apertura económica.
“Con el neoliberalismo como teoría explicativa y respaldatoria bastaría con precisar las causas inmediatas de cualquier perturbación al equilibrio para abocarse a la solución del problema; ese marco de análisis conlleva a debatir, exclusivamente, en torno: a la imprevisión de los ejecutivos de finanzas de empresas o de los funcionarios de gobiernos; al abuso de la recurrencia al crédito; a errores, a engaños; a excesiva intervención del estado, o a su permisividad; a regulaciones proteccionistas, o a la inexistencia de supervisión de los bancos centrales, a su dependencia de los gobiernos, o a sus políticas tradicionales de créditos.
“La preocupación, excluyente, es satisfacer las exigencias inmediatas, impedir el colapso. Aprendieron con las sucesivas crisis que no se podía evitar recurrir al prestamista de último recurso (FMI,
“Se hacen referencias al pasado, únicamente para comparar síntomas; son pocos los intentos de investigar tendencias, de buscar raíces en la evolución del Sistema Monetario Internacional (SMI) y del Sistema Financiero Internacional (SFI).
“Ante un presente lleno de incertidumbres, la necesidad de recuperar la credibilidad es la única inquietud y premura. Hacer pagar a otros y quedar en primer lugar en la redistribución patrimonial de empresas y entidades financieras, es la estrategia.
“Sin embargo es lícito reflexionar que deberían preguntarse ¿porqué los agentes económicos se equivocan; por qué se equivocaron los gobiernos y grandes empresas de esos países; por qué se equivocó el FMI en sus supervisiones; por que se equivocaron los grandes bancos de Japón y los EE.UU. en el otorgamiento generoso de fuertes créditos.
“Después de todo los gobiernos y los grupos empresarios involucrados, aprovecharon todas las posibilidades de créditos que les brindaron las bancas internacionales y los
Fondos de inversiones.
“Si no habían reglas ni tampoco instituciones que las normaran ¿por qué habrían de auto limitarse, más aún si las bancas que les otorgaron créditos y los Fondos, en conjunto, representan el Sistema Financiero Internacional”.
Hasta aquí el artículo citado
Salvo Paul Krugman y Stiglitz, son pocos los economistas que se han pronunciado con una advertencia acerca del futuro. De todas maneras ninguno señala la vinculación entre la crisis financiera y la lógica de crecimiento sistémico de los últimos decenios.
Puedo dar algunos ejemplos:
1- ATTAC- Francia titula su aporte:
“Las premisas de una crisis financiera internacional.. El precio de la desregulación financiera
“Desde hace varios meses los mercados financieros son el teatro de peligrosos sobresaltos. Las plazas financieras están perdiendo la confianza y generando la inestabilidad actual. Esta crítica situación era previsible...
“La crisis usamericana refleja muy bien la situación de los EEUU emisora de dólares, la principal moneda internacional. Desde hace dos decenios dicho país registra un déficit exterior y acumula una deuda internacional estimada en 3 billones de dólares. Soportan esta deuda acreedores extranjeros ya sea a través de bonos del Tesoro usamericano en poder del Banco Central chino o de deudas inmobiliarias de familias usamericanas compradas por los bancos y por inversores extranjeros, especialmente europeos
”La crisis financiera se ha intensificado con la debacle de los Hedge Funds (fondos especulativos) y la de los Private Equity Funds. Beneficiados por las muy bajas tasas de interés, una fiscalidad favorable y la gran laxitud de las autoridades financieras, estos actores han ocupado un lugar central en los mercados financieros.
”La contracción del crédito que ha seguido a la actual crisis financiera así como el alza de las tasas de interés decidida por los bancos centrales, crean dificultades a estos predadores financieros y algunos ya han quebrado. Entre las medidas que deben arbitrarse urgentemente para poner las finanzas al servicio de la economía Attac propone:
- Establecer un control de movimientos de capitales que permita limitar los contagios entre los países presas probables de crisis financieras; - Imponer estrictas reglamentaciones a inversores como los Hedge Funds y los Private Equity Funds con el objeto de de limitar los excesivos riesgos que hacen peligrar la estabilidad financiera; resulta necesario, por ejemplo, poner fin a los efectos palanca (LBO) que permiten comprar a los Private Equity Funds empresas mediante la financiación de créditos por el 90% de su valor.
- Exigir a los Bancos centrales incluir, entre sus objetivos prioritarios, la estabilidad de los mercados financieros resulta anacrónico que el Banco de
- Organizar el cierre de los paraísos fiscales por lo que transita el 50% de los movimientos internacionales del capital y eliminar el secreto bancario en estas zonas no reguladas con el objeto de que se puedan realizar controles fiscales y judiciales.
”Ante estas situaciones los gobiernos no deben eludir sus responsabilidades. Es papel esencial de
2. The Wall Street Journal del 21 de agosto de 2007, señala en algunos párrafos
“El viernes,
”Aunque
”La reacción inicial en el mercado de los bonos del Tesoro puede interpretarse como "un voto de no confianza en la medida de
“...Como tanto los inversionistas institucionales como individuales están preocupados acerca del riesgo en el mercado de papeles comerciales, han trasladado su dinero a valores del Tesoro, considerados los más seguros...”... En los últimos días de la semana pasada, los inversionistas inyectaron US$ 50.000 millones en fondos que exclusivamente tienen valores del Tesoro, mientras extrajeron US$ 21.000 millones de los llamados mercados monetarios primarios, los cuales pueden invertir en otros valores, según iMoneyNet Inc. ... “A medida que los inversionistas se hacían con bonos del Tesoro a tres meses, los precios subían y el rendimiento, el cual se mueve en la dirección contraria, caía por quinto día consecutivo, bajando a 3,05%. Se trata del mayor declive desde enero de 1989. El rendimiento sobre los bonos del Tesoro a un mes cayó a 2,3 por ciento...”"El mercado está diciendo claramente que lo que ha hecho
3. Reproduzco de iECO del 13-08-07 (con la firma de Mara Laudonia), algunos párrafos que nos acerca más a la realidad, ya se habla de crisis de insolvencia y del Moral Hazard
“La crisis financiera internacional: ¿falta de liquidez o problemas de insolvencia?
“La enorme inyección de liquidez de los bancos centrales para atacar la crisis de liquidez mundial, como no se vió desde el ataque perpetrado a las torres gemelas en el 2001 aporta, por un lado, una mayor de que los bancos centrales no dejarán solos a los mercados. Por el otro, generó nuevas inquietudes como las siguientes: ¿El mundo se enfrenta ante una crisis de liquidez o de insolvencia en los EE.UU.? ¿Será suficiente la intervención de los Bancos Centrales o están llevando la situación a un moral hazard que solo prolonga la agonía de futuros defaults? ¿Terminará esto en un aterrizaje duro de la economía del Norte?
”En Wall Street ya hablan de moral hazard. Esto es, cuando un agente - en este caso los bancos centrales- actúa como prestamista de última instancia en un ambiente en donde no se hace más que alimentar a los "inversores imprudentes" a continuar actuando de la misma forma ante las condiciones de riesgo.
”Traducido, además de liquidez para salvar a los inversores, ahora aumentan las expectativas -"o ilusiones"- de que
“Un reconocido economista de
”Roubini gráfica esta situación que se potencia en la cadena de crédito: tenemos individuos que no pueden pagar las deudas hipotecarias; prestamistas de hipotecas, constructores, hedge funds apalancados, administradores de activos y corporaciones financieras en bancarrota o en problemas. "Esto no es una crisis de liquidez como lo fue el episodio del fondo Long Term Capital Market en 1998", opina, tajante, el economista en su http://www.rgemonitor.com/blog/roubini/209779/.
”En consecuencia,
Roubini advierte además que las crisis de insolvencia aumentó significativamente las probabilidades de un hard landing – aterrizaje duro de la economía norteamericana, con recesión- y que la misma no pueden ser resuelta sólo con un prestamista de ultima instancia.
“Por último, sobre el moral Hazard, Roubini tiene su tesis. La actuación de un de prestamista de última instancia que minimice el moral hazard tiene que tener ciertos requisitos: una situación de iliquidez y no de insolvencia; tasa punitorias; garantías de deuda sanas, condicionamiento al apoyo de recursos; y límites al apoyo. En todos estos aspectos los Bancos Centrales "fallaron parcialmente", lo cual lleva "al riesgo de causar moral hazard y una situación de bailing out de los inversores que invirtieron imprudentemente".
En los tres ejemplos, a pesar de un lenguaje de advertencias lo que se termina evidenciando es que para evitar un “aterrizaje duro”, terminarán recurriendo a facilitar el salvataje de aquellos (Moral Hazard, en su peor versión), desde ya los más grandes, grupos, que a su vez fueron responsables de la crisis de iliquidez e insolvencia. (Anexo 1)
4. ¿Es que se puede dudar de la insolvencia de la economía usamericana, con su doble déficit de balanza de pagos corriente y su déficit fiscal?
“Habría que recurrir a lo acontecido cuando en 1971, y por deliberada decisión de los EE. UU., comienza a caer el acuerdo de Bretton Hoods. De mi libro “Dinámica y Crisis del Sistema Capitalista Mundial”, extraigo algunos párrafos:
“En las transacciones internacionales se acentuó la asimetría e iniquidad entre los Países Capitalistas Desarrollados (P.C.D) y los Países en Desarrollo (PenD), que se tradujo en el deterioro de los términos de intercambio y en la consolidación de diversas formas de dependencia.
“La institución del patrón de cambio oro-dólar se tradujo en que los Bancos Centrales, excluida
“Considerando que el oro no producía renta y sí la tenencia de dólares, los Bancos Centrales se afanaron por incrementar sus reservas en dólares.
“En el libro “El Pecado Monetario de Occidente”, Jacques Rueff, asesor del General De Gaulle (economista ortodoxo pero de pensamiento y acción diferente a los ortodoxos de la escuela austriacos como Hayek), a través de subtítulos que serían la envidia de un libretista de series policiales -“Donde los perdedores recuperan sus apuestas”, o “El secreto del déficit sin llanto”, “El tiempo de la acción”, “La nada disfrazada de moneda”, “¿Aventura o expansión?”, “Una moneda que no es ganada”, “Cuidado que te están viendo”, “¿Seguirán los acreedores comportándose como ovejas?”- denuncia la política monetaria de occidente como suicida.
“J.R., refiriéndose a la acumulación de dólares, destaca: <<No es posible que los estados acreedores no terminan por darse cuenta un día, que mediante la acumulación de activos-dólar, son ellos los que pagan, al menos mientras la repatriación de las sumas colocadas en los EE.UU. no haya sido obtenida, los bienes reales adquiridos en su propio territorio por los americanos. Es, pues, a sus expensas que los EE.UU. compran fábricas, empresas, sociedades o aún financian algunos de sus gastos de ayuda o de prestigio.
<<Yo no puedo creer que los EE.UU. -país orgulloso y generoso- no se sientan desagradados, a la larga, por esas prácticas, que les permiten vivir a expensas de sus proveedores o de los destinatarios de su generosidad. Pero estoy convencido que, si la situación continúa, los efectos de un sistema de expoliación sin precedentes en la historia, exigirá que se ponga fin>>.
“El sistema significó para EE.UU. la posibilidad de un crecimiento sin orden monetario alguno; su mercado interno incrementó permanentemente su poder de compra y aunque soportó crisis coyunturales, ninguna fue de gravedad suficiente como para frenarlo seriamente. Las empresas norteamericanas aprovechando
“No se produjo un derrumbe en el fondo crediticio de EE.UU. Esta nación redistribuyó sus problemas a lo largo y ancho del mundo capitalista, y lo sigue haciendo. J. Rueff lo explica bien al destacar las consecuencias del patrón de cambio dólar-oro: el sistema funciona de tal manera que privilegia extraordinariamente a EE.UU.
“La situación actual de EE.UU. así lo evidencia, ya que con déficit en la balanza de pago y en el presupuesto, tiene uno de los más bajos índices inflacionarios y el mejor nivel, dentro de lo bajo, en cuanto a la reactivación industrial. Esa situación la está pagando el resto de los países del sistema con mayor inestabilidad, y mayor agudeza de los problemas
“No se produjo ningún derrumbe y tampoco una crisis como la de 1929, pero uno a uno van cayendo, quedando en el camino, ya sea en la producción de bienes, como en su circulación, elementos del sistema que le servían de base para su desenvolvimiento y autorregulaban su mecánica, y contribuyendo a evidenciar ante la humanidad en su conjunto, su iniquidad, el derroche de recursos humanos y materiales, no sólo en los momentos de crisis coyunturales, como la del año 1929, citada por J. Rueff, sino lo que es más grave aún, en forma continuada y creciente.
En el mismo libro hago referencia a Robert Triffin, economista belga, asesor del Presidente John Kennedy, que en un ensayo titulado: “El SMI del año
<<La única alternativa práctica en lugar del oro u otras formas de reservas materiales son las reservas crediticias>>, factibles únicamente mediante <<un acuerdo internacional previo en cuanto a sus cantidades, sus beneficiarios, los objetivos que financia, y las garantías y otras condiciones aplicables a ellas.>>
Son numerosos los economistas que, con asombro complaciente, destacan que a pesar de los agoreros, la política de cambios flexibles no ha degenerado en un desorden total; Triffin los llama a la reflexión:
<<Ni los partidarios más entusiastas de los tipos de cambios flexibles pueden afirmar que han servido para reservas internacionales y monedas nacionales, que han llevado a un equilibrio más satisfactorio en el sistema internacional de balanzas de pago, o que puedan constituir una respuesta constructiva al nuevo desequilibrio derivado de la crisis energética.>> (RT nos da con lo dicho una opinión sobre los cambios flexibles).
“RT señala la ausencia de dos reformas monetarias básicas e inextricablemente ligadas, sobre las cuales se alcanzó el acuerdo de principio en los últimos años de la década del 60:
<< I) La necesidad de ajustar la creación de medios de pago a requisitos no inflacionarios de crecimiento potencial en el comercio mundial y en la producción, y no siguiendo los deseos del comercio privado de oro y los déficit de la balanza de pagos de EE.UU.
<<II) La necesidad de reforzar en forma homogénea la disciplina de la balanza de pagos en todos los países, es decir, no solamente en aquellos con exceso corrientes y en las naciones deficitarias, sino también en los llamados <centro de reserva> y en todos los demás.>>
Destaca luego:
<< El principal obstáculo para un acuerdo mundial de esta naturaleza en el futuro inmediato, sigue siendo el escaso deseo de EE.UU. de restablecer la convertibilidad a una paridad estable aunque ajustable, y su preferencia por una libertad en el tipo de cambio, superior a la que la mayoría de los demás países está dispuesta a aceptar. >>
“R.Triffin , basándose en datos de 1975, hoy multiplicados, y refiriéndose al carácter mundial de la inflación, manifiesta que:
<<Este desplazamiento de la inflación mundial fue posible gracias a la extensión de la permisividad monetaria del campo nacional a las instituciones y políticas monetarias internacionales. Las reservas monetarias internacionales habían crecido en forma moderada desde fines de 1949 hasta fines de 1969; el incremento fue de aproximadamente 32 mil millones de dólares durante 20 años, es decir, menos del 2,7% anual. En los tres años siguientes (1970 - 1972) el ritmo de crecimiento fue diez veces mayor, con un promedio de cerca del 27% anual, que en este breve período de tiempo representa un incremento mayor que el habido en todos los años y siglos anteriores desde los tiempos de Adán y Eva.>>
“¿Qué diría hoy ante el fantástico crecimiento del dinero ficticio y de la “ruleta satelital” (2001)
“Los elementos aportados prueban: que el sistema funcionó, permanentemente, en un marco de crisis que se agrava día a día, a pesar de los descensos en tasas de inflación, de desocupación, o de los incrementos de los PBI; que el sistema monetario internacional tiene a lo sumo, en sus mejores momentos, un equilibrio inestable.
“Tanto en la visión de J.R. como en la de RT, todo debería haber saltado por el aire hace tiempo; la explicación es que las correlaciones de fuerza entre las distintas clases sociales sufrieron un cambio cualitativo: No hubo un colapso, el sistema enfrentó los síntomas de agudización de su crisis huyendo hacia adelante, aplicando cada vez con mayor rigor "medidas sociales dolorosas" al decir de JR
“Los tres problemas de la década de los años ´70 y del decenio que se abre son la desocupación, la inflación (y no más el crecimiento) y nuevamente el equilibrio externo”.
“Recordemos aunque sea reiterativo que la conformación tendencial del mercado mundial fue posible con:
“1) la flexibilización en las relaciones laborales y las pérdidas de las conquistas salariales con mayor, o menor, intensidad en todo el mundo;
“2) La globalización de las finanzas;
“3) La apertura económica como política general, aunque con significativas limitaciones en algunos países desarrollados que son quienes la pregonan y la exigen al resto del mundo;
“4) La liberalidad en los movimientos de capitales, con igual reflexión que con el ítem anterior;
“5) La flotación como política cambiaria
“6) Caída de los mecanismos regulatorios públicos;
“Los rasgos destacados son similares a los que confluyen para facilitar las reiteradas crisis financieras y la imposibilidad de lograr una estabilidad de mediano plazo. Circunstancias que influyen en el desenvolvimiento de la economía mundial que a su vez alimenta la crisis en las finanzas”.
En el Anexo 2 se reproduce del economista Eric Barthalon una explicación sucinta y clara del funcionamiento de la economía y finazas mundiales por las ventajas que tienen los EE.UU. con el manejo del dólar como moneda internacional de curso forzoso
5. Acerca de la influencia de la Revolución Informacional
Información suministrada por el INSEE, instituto estadístico francés, señala “que entre 1974 y 1998 el PBI creció en un % 60, en tanto la necesidad total de trabajo descendió en un % 12. Las horas trabajadas descendieron de 38. 000 millones a 33. 400 millones, y la población activa aumentó fuertemente pasando de 22.3 millones de personas a 25.7 millones. De tal manera desde 1974, último año de cuasi equilibrio en el mercado de trabajo, la necesidad de trabajo disminuyó en un %12, en tanto los efectivos disponibles han aumentado en un %15: una diferencia de 27 puntos Esa diferencia es una de las principales explicaciones de la desocupación”. Tendencia inmodificable de no cambiar las relaciones de propiedad y de poder.
La incorporación de las últimas tecnologías exige mucho menos capital (aún creciendo), para incrementar la producción, que a su vez requiere una cantidad muy inferior (aún disminuyendo), de capital variable.
De tal manera que: si relacionamos el incremento de la producción debido al incremento de la productividad real y potencial (como resultado de la introducción de innovaciones de
Una solución positiva exigiría una intervención extremadamente fina y precisa de los estados sobre los mercados para controlar y regular la asignación de las rentas, y sobre los sistemas tributarios para vigilar su distribución y acumulación. Se trataría que la distribución y redistribución de los ingresos (que genera la demanda solvente) creciera a igual ritmo que la producción y la productividad. Son estrategias de gestión opuestas frontalmente a las del neoliberalismo y a las propias capitalistas..
Joseph Gillman en su libro “Crítica al Keynesianismo”, nos indica las salidas que tuvo el excedente en la posguerra, entonces funcionales al desenvolvimiento sistémico, multiplicadas en los 30 años que transcurrieron desde la publicación de su libro:
- Los gastos del gobierno, gastos militares y en investigación y desarrollo para fines militares y civiles; La "ayuda" militar y económica que brindaran los EE.UU a Europa y al resto del mundo.
- El incremento incesante de gastos de publicidad para facilitar la realización de las mercancías; agrego modificando el gusto y las apetencias de los consumidores.
- El incremento del crédito con el mismo objetivo.
Puedo agregar:
-Que en la producción se redujo el ciclo de vida de los productos a fin de crear necesidades nuevas y se aumentó la velocidad de amortización con ventajas impositivas.
- Hay que reiterarse con las guerras de Corea y Viet Nam ( que Gillman no pudo prever en su magnitud), la guerra de las Galaxias de Reagan y todos los conflictos mundiales que permitieron justificar la industria de guerra (agreguemos las dos guerras en Irak). Convirtiendo a éste sector en uno de los más trascendentes a los fines de captación de los excedentes sociales y posibilitar que el Sistema avance, sin importar el costo social y económico.
-Los déficit en el comercio exterior y en el presupuesto de los EE.UU., hoy su incremento de productividad, encuentran así su lógica en razón que mantuvieron a la economía y a la sociedad americana en un lugar de privilegio, en tanto fue solventada por los pueblos del mundo entero.
- El sistema crece expulsando asalariados que a su vez son la base sobre los que se sustenta la ganancia y a un mismo tiempo constituyen en gran parte la demanda solvente que posibilita que la producción se realice. Para decirlo en los términos de la economía oficial: si bien la relación entre el stock de capital y los bienes producidos disminuye, es mayor la relevancia, a los fines del desenvolvimiento económico, del continuo aumento de la relación entre el stock de capital y la suma de la masa salarial necesaria para producir la misma cantidad de bienes
La preocupación cuando BW fue reactivar las economías preservando el consumo, la plena ocupación y el equilibrio externo. Después del 71 la preocupación central es la inflación. Emerge un rasgo perverso: la competencia por tener mayor productividad por menor costo laboral, que genera la deslocalización industrial y que arrastra el descenso de la capacidad de consumo y su contradicción con la posibilidad de una producción exacerbada, a nivel mundial. Hasta fines de los sesenta las innovaciones tecnológicas se daban en el círculo virtuoso de prosperidad.
En los últimos 30 el incremento de la productividad ya sea por la incorporación de tecnología, o por descenso del costo laboral, acentúan las consecuencias en la sociedad y se acentúan los rasgos de la crisis.
Las reflexiones escritas dentro de un marco teórico no son desconocidas para economistas y publicaciones de los EE.UU., solo que en un marco tal que al señalarlas lo hacen de tal manera que la crisis sistémica queda ensombrecida, como en el artículo que se agrega a continuación.
6. Artículo publicado en Clarín el día 20 de octubre de 2002 en la sección de Economía mundial y realizado por Louis Uchitelle para The New York Times.
“La era del despido crónico
“Los despidos como recurso usual para bajar los costos están creando una oferta de trabajo flexible, pero ponen en peligro la reactivación de la economía.
“El downsizing, o achicamiento para reducir costos, puede levantar a una o dos empresas, pero practicado en cierta escala puede derrumbar a una economía. Y eso es lo que hoy está ocurriendo.
“Pocos economistas reconocen esta dinámica: la reducción de gastos y los despidos para achicar son presentados en los pronósticos financieros como la vía regia hacia el aumento de la productividad y de las ganancias. No importa que justo con ese empleado que acabamos de echar estemos extinguiendo el salario que iba a ser gastado en las mercancías y los productos que iban a engrosar las ganancias. Y como la venta no sube, bajamos más los costos. El proceso se retroalimenta, hasta que no queden más trabajadores y salarios para generar ventas y ganancias.
“Hay una exageración en esa descripción, pero no demasiada. Como país, estamos atrapados en la más extraña y quizás más riesgosa recuperación desde
‘’Si todo el mundo trata de bajar los costos y ahorrar, nadie ahorra más’’, dice Dudley. ‘’Si usted y todos los demás reducen costos, los costos de hecho bajan, pero la facturación también baja, de modo que las ganancias también bajan. Colectivamente, no podemos abrirnos camino hacia la prosperidad’’.
“¿Por qué ese peligro no está en la mente de todos? ¿Por qué algunos pronosticadores están optimistas sobre la economía del país? Para decirlo brevemente, porque esperan una inyección de demanda de alguna parte que revierta la rebaja de costos y persuada a las empresas de expandir la inversión, la producción y la contratación. Sus mayores expectativas son que rebajen más los impuestos, que aumente más el gasto federal y que
“Básicamente, es el estímulo de Washington lo que muchos esperan. ‘’Si Washington no nos puede mover hacia el pleno empleo en un año’’, dijo James Glassman, economista de J. P. Morgan Chase, ‘’luego habrá más estímulo federal. Hemos aprendido mucho desde
“Pero quizás no lo suficiente. Quizás nos hemos acostumbrado demasiado a las otras reactivaciones posteriores a
“En el actual ciclo, sin embargo, el consumo –en particular de autos, viviendas y aparatos domésticos– nunca descendió de sus muy altos niveles durante los nueve meses de recesión que se iniciaron en enero del año pasado. Y todavía no ha aflojado, pero tampoco está subiendo, lo cual es un problema. La recuperación requiere un aumento del consumo y de la inversión empresaria para que la economía crezca. El peligro hoy es que la demanda, en cambio, bajará, y la recesión regresará, o habrá un estancamiento prolongado. Lamentablemente la ‘’paradoja empresaria del ahorro’’ del economista Dudley está empujando con fuerza en esa dirección”.
¿Por qué no hablar de crisis sistémica?
1- Nunca
2- El PNUD años tras años nos informa de la extensión y magnitud de la miseria en gran parte del planeta; el Banco Mundial y el BID nos destacan la pobreza y la exclusión que se extienden como una plaga medioeval. Y a un mismo tiempo continúan en los hechos con políticas que probadamente están entre las causas del acontecer cotidiano y de las negras perspectivas.
3-Economistas neoliberales y otros no quieren oír hablar de crisis o la reducen a una situación pasajera. Siguen apreciando la magnitud del PBI, de los niveles de precios, del déficit y, como en acápite aparte, los índices de desocupación, de marginación y de exclusión. Resaltan los primeros y ponen un velo sobre los últimos. Y lo hacen sin investigar en ningún caso el proceso histórico, porque la categoría tiempo no forma parte de la concepción neoclásica
La dinámica del sistema ha exacerbado la contradicción entre producción y consumo. La concentración y centralización del capital, desarrollo de las fuerzas productivas que se influencian recíprocamente y en forma cotidiana - elevaron la capacidad productiva con incrementos progresivos, a niveles tales que necesita, como contrapartida, un incremento progresivo del consumo masivo.
La contradicción producción - consumo se resolvía antes en profundas crisis globales o en guerras.
Las guerras focalizadas, la economía de guerra, la economía de desperdicio y el poder regulador del Estado moderno, han servido hasta ahora para paliar crisis como la del 30, pero evidencian la contradicción entre las posibilidades reales del sistema productivo y el marco en que el mismo se desenvuelve. Se patentiza la contradicción entre la necesidad de progreso de la sociedad, su entorno y las pautas de inversión y consumo, que el sistema, por su propia dinámica, reproduce permanentemente.
La década que se repetía en el ciclo clásico, culminando en una furia de destrucción, se manifiesta hoy en ciclos más frecuentes con fluctuaciones atenuadas. De la desvalorización violenta del capital se ha pasado a una desvalorización continua. Hoy es un rasgo esencial la diaria dilapidación de recursos naturales y humanos, en virtud de la militarización de la economía y por la producción multitudinaria de productos fútiles, y/o aceleradamente obsoletos, sobre la que asienta la ganancia de las trasnacionales.
Es necesario recuperar la gestión macroeconómica para la sociedad, que en verdad implica recuperar la macroeconomía de las garras del economicismo
Ello ha alcanzado tal magnitud que motiva la alarma de numerosos círculos de intelectuales, economistas y sociólogos que adelantan su advertencia respecto de las pautas de inversión y consumo del sistema. Esto se hace visible en la lucha contra la contaminación, por la defensa de los recursos naturales escasos y por la seguridad en la utilización de los productos industriales. Surgen conflictos por intereses contrapuestos que ponen, de un lado, al sector gran empresario y, del otro, a la población en su conjunto. Proliferan poderosos movimientos en defensa del medio ambiente y de protección al consumidor. Pero también aparecen desacuerdos entre sectores industriales en el interior de cada país y entre ramas similares de distintas naciones. Estas pugnas se manifiestan en la economía, discutiéndose quien debe pagar el mayor costo por el mejoramiento ecológico, de qué manera se pueden soslayar las normas exigidas y cómo se propagan al ámbito internacional, para evitar la competencia desleal.
La microeconomía invasiva consecuencia de la coacción neoliberal debe ser superada:
No hay reversibilidad en los ciclos; no se trata de un eterno comenzar. La historia del capitalismo lo prueba; ella evidencia una larga marcha en la que se han generado factores que ponen en riesgo a
Para calificar lo acontecido en los últimos 30 años, bastaría destacar el triunfo de la concepción micro economicista sobre la gestión de la macroeconomía imponiendo sus paradigmas a la cultura, la moral y el entorno.
La imposición neoliberal relegó la economía política al estudio de contados profesores; hubo una derrota ideológica, evidenciada por el hecho de que economistas, que en las aulas opinaban desde la ciencia económica, puestos a gestionar la economía con diferentes gobiernos en distintos países se allanan a sus paradigmas y apuntalan sus estrategias
Es necesario precisar ya que enfrentamos la mayor regresión en la historia de
Los
- La realidad indica que pobreza, desigualdad, marginalidad, y exclusión, es la otra cara de la concentración de riqueza y poder. La economía mundial es una unidad: el crecimiento de los Países Desarrollados (PD) es a costa de los Países en Desarrollo (PenD), con lo que se incrementa la brecha, y a costa de sus pueblos.
- La realidad muestra que las “asimetrías del escenario mundial” son de magnitud y calidad muy diferentes de la existente cuando la crisis del Estado de Bienestar, consecuencias de una dinámica de acumulación, a la que el neoliberalismo sirvió como teoría justificadora: promovida por la desregulación, desestructuración, deslocalización y el abandono por el Estado de los objetivos de la posguerra de pleno empleo, estabilidad de precios y equilibrio externo con estabilidad cambiaria.
- Las implicancias de la “unicidad”, en sus manifestaciones, de los fenómenos económicos, sociales, políticos, éticos y culturales en el marco de la globalización financiera y mundialización económica.
- El poder coactivo ejercido sobre el mercado y gobiernos por los Conglomerados Transnacionales orienta la acumulación de las ganancias de la productividad en las mismas, incrementando la inequidad y el desprecio de los mercados internos y del consumo popular.
- El derroche de los recursos humanos con creciente desocupación, marginación y exclusión social. “La población sobrante” de Malthus y “El ejército de reserva” de Marx tienen extraordinaria vigencia a fines del siglo. En los EE.UU. han convertido a la fuerza de trabajo en una mercancía just in times.
- El derroche de los recursos de la naturaleza denunciado en las Conferencias de Río de Janeiro y de Kyoto.
- El derroche de los recursos de capital: entre otros, el derroche del conocimiento y de técnicas aplicadas a la economía de guerra - con destino a los galpones de rezago, o guerras puntuales -, y a la fabricación de productos fútiles y siempre cambiantes que satisfacen necesidades a un pequeño sector de la sociedad.
- El bajo incremento de la productividad respecto al ciclo previo a los setenta por la gestión, privatizada, de
- Los efectos de
La corrupción abarca la política, la economía y a la sociedad; la teoría del derrame se cumple no con la riqueza sino con la corrupción.
Ello perturba el funcionamiento Institucional. Quizás el hecho más grave es la aceptación por los gobiernos de los países centrales y de los funcionaros de los Organismos Internacionales de su subordinación al Gobierno de los EE.UU. que no se priva de dar señales que está dispuesto a utilizar a pleno el Poder adquirido.
En síntesis lo dicho nos permite afirmar que el carácter de la supremacía de las concepciones neoliberales supera la economía para abarcar:
Los aspectos políticos – sociales; - La ciudadanía; - La cultura; - Las Instituciones; - La ética; -La moral; - La psicología social; - La soberanía y autonomía de los Estados Naciones; - Afectan al individuo como tal y su inserción en el medio; - Afectan al Hombre y su biosfera; - Al Derecho nacional e internacional; - A las ciencias de la naturaleza y a las ciencias exactas; - Afectan a
La
Se evidencia que el problema es estudiar cómo administrar la abundancia. Siempre fue más justo hablar de superproducción relativa y superacumulación relativa, ya que ellas desaparecerían con cambios en las relaciones de producción y de propiedad. Poniendo en primer plano de la confrontación
Anexo 1) Creación del clima que conduce al Moral Hazard, esperado por las empresas, bancos y fondos diversos
Pese a esto (las inyecciones de miles de millones de dólares) las acciones de Wall Stret comenzaron a caer luego de abrir en alza, por un resurgimiento de los temores al impacto del sector hipotecario de alto riesgo en la economía, luego de que el presidente de Countrywide Financial Corp., la principal prestamista de créditos hipotecarios del país, dijera que crecía que Estados Unidos se encaminaba a una recesión por la crisis del sector. Countrywide fue una de las empresas que desató la crisis en los mercados, al anunciar el mes pasado que este año ganaría menos de lo previsto por el desinfle de la burbuja inmobiliaria.
NUEVA YORK.— Con el objetivo de mejorar la liquidez, el presidente ejecutivo de Countrywide Financial Corp, Angelo Mozilo, dijo hoy que
"Sé que esto ha demostrado no ser cierto hasta ahora, pero no puedo creer que cuando existe un nivel tal de morosidad y ejecuciones -es decir que el patrimonio ha desaparecido, el capital se ha ido, se ha alejado la marea- que esto no tenga un efecto material [...] en la psicología de la gente estadounidense y eventualmente en sus billeteras".
Liquidez. El ejecutivo también se refirió a la intervención de
"Una declaración del Gobierno [de Bush] y de [el presidente de
Mozilo comentó que podía prever una desaceleración suficiente de la economía estadounidense como para preocupar a los reguladores bancarios sobre el futuro.
23/08/
Fuerte alza en Wall Street por la especulación sobre una posible rebaja de tipos
Según cifras disponibles al cierre, el índex Dow Jones ganó 145,27 puntos, un 1,11%, hasta los 13.236,13 unidades. El mercado tecnológico Nasdaq registró un ascenso de 31,5 puntos, un 1,25 por ciento, hasta las 2.552,8 unidades. En cuanto al resto de indicadores, el selectivo S&P 500 ganó 16,95 puntos, un 1,17 por ciento, hasta las 1.464,07 unidades, mientras que el tradicional NYSE avanzó 144,59 puntos, un 1,55 por ciento, hasta las 9.477,13 unidades.
En el mercado secundario de deuda, las obligaciones a diez años registraron una importante baja en los precios, de manera que la rentabilidad -que se mueve de forma inversa- subió hasta el 4,64 por ciento desde el 4,59 por ciento del cierre del martes.
Para los analistas esta baja en la demanda de los bonos del Tesoro demuestra que lentamente la confianza en los mercados está regresando, puesto que se trata de los instrumentos considerados más seguros y su demanda se dispara en momentos de incertidumbre.
En este sentido ayudó saber que los cuatro mayores bancos de EE.UU., Citigorup, JP Morgan Chase, Bank of America y Wachovia retiraron cada uno 500 millones de dólares de
Para los analistas esta es una muy buena señal, pues implica que los bancos están accediendo a la liquidez necesaria para cumplir sus obligaciones y que las medidas de
A esto se suman las perspectivas de una rebaja de la tasa de los Fed Funds, la tasa interbancaria diaria que es la que cobran los bancos unos a otros en sus préstamos de un día y que es el tipo mínimo de la economía.
En materia de empresas, hoy volvieron a conocerse una serie de noticias de compras y fusiones de compañías, que permiten pensar en que la salud del mercado de crédito y la actividad económica se mantiene sólida.
Anexo 2
Al conformarse el mercado mundial la anarquía se amplía a ese espacio. Las luchas por el mercado entre las TN se manifiestan también como conflictos con los Estados - Naciones. Esa dinámica fue posibilitada por las políticas permisivas del Sistema Financiero Internacional.
- Un primer aspecto:
En el sistema actual son los préstamos los que hacen los depósitos. De tal manera que son los créditos y su multiplicación los que precisan la cantidad de “valores dinerarios “ en circulación
Eric Barthalon (Conjoncture, octubre de 1998) trata el tema de la velocidad de circulación como otro signo de la crisis. Recuerda al multiplicador de liquidez de Keynes pero aplicado al mercado de títulos.
Destaca que el inversor que vendió títulos de una sociedad, estará tentado de utilizar la liquidez adquirida en otro título de otra sociedad que considera le dará mayor beneficios. No importándole si esa liquidez es la contrapartida de un ahorro real, o es el resultado de una creación monetario.
El aumento de la velocidad acrecienta la cantidad de moneda efectivamente en circulación, la que es ofertada a cambio de títulos, o de bienes. Crea la ilusión de una abundancia absoluta de liquidez. De ahí que en razón de la necesidad de invertir esa liquidez, la suba de las cotizaciones es irreversible e ilimitada.
Llega un momento que la capitalización bursátil se aleja del stock de liquidez y el poder de compra del stock de moneda se diluye. De hecho, de la abundancia absoluta se pasa a la escasez relativa. Los mismos operadores omitirán ver que, en un sistema en el que son los préstamos que hacen los depósitos, esa masa de liquidez puede contraerse: los medios de pago pueden sencillamente desaparecer del sistema si los prestatarios desean pagar sus préstamos y los prestamistas eligen no renovar sus créditos.
En un sistemas de moneda de crédito el mecanismo de creación monetaria reposa sobre una doble confianza, la de los prestamistas como la de lo acreedores. Si se une lo dicho con la desconfianza de los depositantes, individuos, e instituciones, sobrevendrá la crisis.
La lectura de lo anterior me hace pensar que el descenso reiterado de las tasas de interés reclamada a Alan Greenspan y a la que éste accedió (que contradice su advertencia previa) y que se manifestó en que Wall Street retomara el rumbo alcista de acciones, puede estar inscripto en una reflexión como la que hace EB. Se llegó a una capitalización bursátil que no puede ser cubierta con el stock de liquidez y previendo la crisis correctora opta por la fuga hacia adelante. ¿Hasta cuando?
- Un segundo aspecto:
“Los mecanismos de ajustes fueron, desde de 1982, los préstamos y empréstitos internacionales.
Un vasto mercado de capitales internacionales disponibles para todos los requerimientos y ajustes necesarios, comandaron los movimientos de capitales en lugar de los pagos corrientes de los países. Estos se efectuaron en ganancias de todo orden, a menudo de corto plazo, que pueden ser obtenido por la gestión dinámica de portafolios de activos, la inestabilidad de los cambios y de las tasas de interés jugando un rol en la aparición de esas ganancias. (Michelle de Mourgues)
Las de reglamentaciones en el sistema bancario, la modernización de las transacciones y la capacidad de los profesionales concluyeron en un vasto mercado internacional. El desarrollo de la esfera financiera internacional suplió al SMI organizado”.
Con BW el comercio internacional de un lado y el pago de las transacciones financieras del otro contribuyeron a hacer del intercambio de bienes y servicios y de sus precios los determinantes de la tasa de cambio. Pero el desarrollo de los mercados de activos financieros a partir de los años setenta (mercado del euro – dólar), la acumulación de los déficit presupuestarios y de pagos corrientes, con la desreglamentación de los mercados financieros iniciados por los EE.UU. en los años 80 han acrecentado agudamente los determinantes financieros de las tasas de cambio..
La flotación generalizada de las monedas a partir de marzo de 1973 inaugura un período de fluctuaciones de las tasas de cambios que las políticas económicas no pueden administrar. El volumen del intercambio de divisas resultado de las transacciones supera absolutamente el intercambio inducido por las transacciones comerciales. La variabilidad de las tasas de interés se acrecentó como consecuencia que la mayor parte de las transacciones financieras se componían de arbitrajes y de imposiciones a corto término. (Bertrand Commelin, CF 267 1994) .
Como vemos se pueden citar numerosos autores con afirmaciones similares.
De acuerdo al BRI en los fines de1994 las cotizaciones de títulos alcanzó U$S 25 Billones que son totalmente líquidos yendo de uno a otro y pueden tener un efecto en las tasas de cambio.
A los U$S 25 Billones hay que agregar U$S 8,300 Billones de créditos del sector bancario entre los cuales U$S 4,100 Billones corresponden a créditos interbancarios a corto o muy corto término.
Las inversiones directas alcanzaron, siempre en
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