El nuevo plan social del Gobierno

Aporte presentado en la Asamblea Nacional del FRENAPO

Eduardo Basualdo, Martín Schorr, Claudio Lozano

I) Introducción

Habiendo colapsado el régimen de valorización financiera y transferencia de recursos al exterior que durante la última década fue regulado a partir de la convergencia de la convertibilidad con la privatización de las empresas públicas, la desregulación y la reforma del Estado, la sociedad argentina soporta las disputas que mantienen las distintas fracciones del poder económico y a los efectos deletéreos que éstas tienen sobre los niveles de actividad económica y la distribución del ingreso.

Obviamente, un modelo que sostenía la realización de ganancias extraordinarias en dólares por parte de la cúpula empresarial local (grupos locales, conglomerados extranjeros, bancos y empresas privatizadas), basado en la expansión de la deuda pública, toca a su fin cuando se corta el financiamiento y/o cuando el Sector Público se encuentra sobreendeudado.

La coyuntura internacional y los cambios que la misma determina en la orientación de los flujos financieros define el primero de los puntos. El balance negativo que en materia de divisas tiene el país, sumado a la masa de endeudamiento del Sector Público, completan el cuadro final al que hoy asistimos. Por cierto, se trata de un contexto en el que las distintas fracciones dominantes intentan posicionarse a los efectos de preservar o incrementar el valor de sus activos y mantener o elevar sus tasas de ganancia.

Es en este marco donde debe ubicarse al gobierno de transición que pretende comandar el Dr. Duhalde. Era de suponer que un gobierno de este carácter, en el contexto de una sociedad hastiada por la desigualdad, debía ser capaz de instaurar un orden que permitiera regular los conflictos expuestos. En más de una ocasión sostuvimos desde nuestra Central que una salida sustentable y equitativa era el camino para superar el dislate al que nos había llevado el régimen convertible lo cual implicaba implicaba descartar lisa y llanamente una devaluación que no contemplara previamente reformas estructurales que orientaran su impacto.

Señalamos, en ese sentido, que era imprescindible reordenar el conjunto de las relaciones económicas (pesificación, distribución, apertura, relación con el capital extranjero y las privatizadas, régimen fiscal, etc.) como paso previo para retomar la política cambiaria. Sin embargo, el peso decisivo que cierta parte de las fracciones dominantes tuvo en la alianza gobernante, transformó a la devaluación en el punto de partida de la nueva política económica. Para ser más precisos, los grandes grupos empresarios locales y extranjeros dueños de una poderosa inserción productiva y con importantes activos financieros en el exterior (expresados en el denominado “Grupo Productivo”), que habían perdido posiciones en la economía real durante el último quinquenio, fueron los impulsores originales de este trayecto. Dado que además los mismos son reacios a ceder en términos de aporte fiscal parte de las ganancias extraordinarias que la devaluación les genera, esto implicó que la modificación cambiaria tampoco se inscribiera en un esquema de política económica mínimamente articulado que permitiera orientar y ordenar la crisis vigente. Lejos de ello, la devaluación dio lugar a una disputa aún mayor donde las distintas fracciones del bloque dominante pretenden reposicionarse (coincidiendo, todas ellas, en que la principal variable de ajuste continúen siendo los ingresos populares).

En suma, el gobierno no arbitró y Duhalde ha potenciado el conflicto concediéndole a cada fracción lo que le reclama. Le cedió a la cúpula de los grupos empresarios locales y extranjeros la salida devaluacionista, la pesificación de sus deudas en divisas con el sistema financiero local y el no cobrarles impuestos; le cedió al FMI el régimen de flotación cambiaria que en un país con escasas reservas y déficit estructural en su balanza de pagos transforma a éste en dependiente de la provisión de financiamiento externo; le cedió a los bancos la preservación de su patrimonio estatizando la deuda privada pesificada y mantuvo el régimen privado de fondos de pensión; y, por último, aún resta por saberse lo que ocurrirá con las negociaciones que el gobierno encarará con las privatizadas que tienen un punto central no sólo en el ajuste tarifario y el desarrollo de las inversiones, sino que incluye un capítulo clave consistente en la deuda que estas firmas dicen mantener con el exterior¹.

La conjunción de todas estas concesiones ha derivado en un “punto ciego” donde, habiendo devaluado y generado nuevas rentas extraordinarias a nivel local se ha profundizado la recesión y sin cobrarles impuestos a los ricos, el gobierno termina en una política económica que siendo absolutamente tributaria y dependiente del financiamiento externo, no está en condiciones de argumentar siquiera frente a quienes lo proveen –el FMI– cómo afrontarlo. No sólo en lo relativo a los pagos correspondientes a este año sino, incluso, respecto al que viene. Con un dólar mas alto, sin reactivación y sin cobrar impuestos, garantizar los pagos al exterior supone un ajuste fiscal imposible de procesar políticamente en la Argentina actual.

Por otra parte, como las nuevas rentas se realizan en un contexto donde a la caída generalizada de la actividad económica y a la destrucción del empleo se le adiciona la caída salarial por aceleración de los precios domésticos, esto define que esta nueva transferencia al capital más concentrado se realiza a expensas del conjunto de la sociedad y, fundamentalmente, de los sectores populares y de las fracciones más débiles del empresariado local. Ciertamente, en el contexto expuesto las afirmaciones pseudo populistas realizadas últimamente por el presidente Duhalde respecto a la constitución de un fondo proveniente de una contribución de emergencia de los grandes grupos empresarios para financiar planes de empleo, así como el coqueteo, el enunciado y la práctica expresa de la emisión dado el colapso recaudatorio, completan un cuadro preocupante donde la perspectiva de un proceso hiperinflacionario y/o de profundización de la devaluación del peso con consecuencias dolarizantes no puede descartarse.

En función de lo expuesto, y dado que el gobierno ha abdicado de la labor de transición ordenada y equitativa que le cabía desempeñar, la situación actual sólo puede interpretarse como un nuevo y desordenado proceso de redistribución regresiva del ingreso que objetivamente tiende a fijar un nuevo piso distributivo en esta Argentina desigual, pero que en absoluto termina de definir (por lo menos hasta el momento) el rumbo futuro de este –cada vez más– salvaje capitalismo argentino.

En este contexto, el presente trabajo intenta aportar elementos para precisar los montos de esta nueva transferencia de ingresos al capital más concentrado e indicar quiénes han sido las fracciones empresariales más favorecidas. Además, buscar alertar respecto a futuras transferencias que aún no se han consumado pero que, como ya se mencionó, efectivamente ya están en discusión.

Antes de presentar el análisis de los resultados obtenidos, corresponde consignar que éste sólo considera la información disponible sin incorporar la totalidad del endeudamiento de las empresas privadas con el exterior (las Obligaciones Negociables fueron una pero no la única de las modalidades adoptadas por el endeudamiento externo), sin incluir el impacto favorable que la devaluación tiene sobre la disponibilidad de activos financieros en el exterior, ni tampoco el encarecimiento de los insumos importados. No obstante, considerando que el endeudamiento externo privado total no supera los U$S 60.000 millones, que una parte sustantiva de la deuda que declaran los grupos extranjeros comprende, aproximadamente, un 50% de deudas con su propia casa matriz (autopréstamos), y que los grupos locales tienen activos financieros en el exterior por cifras que duplican los valores de la deuda externa privada total, queda claro que cuando se puedan precisar los efectos completos del proceso en curso, los beneficios serán superiores a los que aquí se estiman. Es decir, si los activos financieros duplican el endeudamiento privado y parte de este responde claramente a autopréstamos, nunca el impacto del volumen de importados puede compensar el beneficio expreso de la devaluación. Máxime, cuando la información disponible nos indica que el saldo comercial en divisas de la cúpula empresarial es claramente superavitario (más aún, después de la maxidevaluación –superior al 100%– lanzada por el Presidente Duhalde).

II) Sobre el universo de análisis

Se considera un panel de empresas integrado por las 80 firmas más importantes en materia de exportaciones (los datos corresponden al año 2000), las 80 con mayores deudas con el sistema financiero local (la información, suministrada por el Banco Central corresponde a mediados del año 2001), y las 80 principales emisoras de deuda bajo la modalidad de obligaciones negociables (se trata de la emisión acumulada desde inicios del decenio de los noventa hasta 1997). El universo considerado permite captar los efectos principales que en materia de transferencia de ingresos y licuación de deuda ha generado la devaluación y la pesificación. Asimismo, la presentación de las firmas endeudadas bajo la emisión de obligaciones negociables permite alertar, mensurando, los efectos que en términos de transferencia de ingresos podría suponer la absorción por parte del Estado del mencionado endeudamiento. La relevancia económica que tienen estas empresas comienza a percibirse al sumar los montos totales de exportaciones y endeudamiento –tanto externo como con el sistema financiero local– que se presentan en el Cuadro 1.

Cuadro 1

Distribución de las 80 empresas con mayores exportaciones, deudas con el sistema financiero y obligaciones negociables emitidas según tipo de capital

(cantidad y millones de dólares)

*El total comprende una empresa estatal con 77,3 millones de dólares que forma parte de las 80 empresas con mayores deudas con el sistema financiero.

Fuente: Elaborado en base a información del IDEF de la CTA.

En efecto, se trata de aproximadamente de U$S 45.051,4 millones que sobre una economía con un PBI que a la tasa de cambio actual ronda los U$S 144.500 millones, lo cual nos releva de mayor comentario al respecto. Asimismo, la consideración del Cuadro 2 permite percibir la significación de estas firmas en el conjunto de las variables analizadas.

De este modo, las 80 primeras exportadoras del país representan casi el 70% del total exportado por la Argentina (indicador por demás contundente respecto a los limites que en términos de “derrame” tiene hoy una salida centrada en esta variable). De igual manera, el panel de empresas bajo análisis refleja el 99% del endeudamiento por la vía de las obligaciones negociables. Para el caso del endeudamiento interno su representación sobre el conjunto es mucho menor (inferior al 10%), pero su consideración corresponde en razón de que permite completar el verdadero impacto que en términos de ganancias extraordinarias han producido sobre las distintas unidades económicas evaluadas las medidas adoptadas. Además, la participación es obviamente mucho mayor que la aquí expuesta porque el total de créditos considerados incluye el otorgado al Sector Publico, por lo tanto, su relevancia sobre el crédito asignado al Sector Privado de la economía doméstica es obviamente mucho mayor. Basta, a este respecto, la información disponible (aunque no homogénea con esta presentación) que señala que apenas 1.221 deudores concentran casi la mitad del crédito otorgado. Por otra parte, de acuerdo a los datos recabados del total de crédito, alrededor del 30% corresponde al Sector Publico, con lo cual el porcentaje de la deuda considerada se eleva del 8,1% al 11,5%. Asimismo, y como otro dato que confirma que la concentración también impera en este punto, corresponde considerar que solo el 5,9% de la cartera comercial crediticia tiene que ver con prestamos inferiores a U$S 200.000.

Cuadro 2

Importancia de las grandes firmas consideradas en las exportaciones, la deuda interna

y las obligaciones negociables

(millones de pesos y porcentaje)

Fuente: Elaborado en base a información del IDEF de la CTA.

Por otra parte, la relevancia que estas firmas tienen en términos de dimensión económica así como respecto a las distintas variables, permite sostener además el argumento de que las transferencias de ingresos que se han realizado se encuentran acotadas a un número sumamente reducido de agentes económicos.

Retomando la consideración del Cuadro 1 vale la pena aclarar los criterios en base a los que se agrupan las empresas consideradas. El tipo de estructura de capital es la categorización que estructura la presentación de las empresas en las tres variables analizadas. Las asociaciones remiten a la presencia de consorcios integrados por diferentes capitales, con una inserción dominante en las áreas de servicios públicos privatizados. Los grupos económicos son conglomerados de origen local que tienen más de 6 empresas en la actividad económica interna. Los conglomerados extranjeros tienen la misma estructura que los grupos pero sus propietarios no son locales sino oriundos de otro país. Las empresas independientes son aquellas de capital local que no tienen estructura de conglomerado (controlan menos de seis empresas), y las trasnacionales, si bien integran una estructura de propiedad con presencia en diferentes países, en la Argentina exhiben un tipo de configuración similar a las empresas independientes, es decir, tienen menos de seis firmas operando en nuestro país.

La observación de las variables permite realizar algunos comentarios. Sobre el total de exportaciones considerado, en términos de valor absoluto, la posición principal es ocupada primero por las trasnacionales y luego por los conglomerados extranjeros. Sin embargo, al observar los promedios por empresa se acrecienta el papel de los grupos locales que pasan a ocupar la segunda posición luego de los conglomerados extranjeros que siguen siendo los principales exportadores. Ciertamente, un lugar secundario en esta variable le corresponde a las asociaciones que, como fuera mencionado, en una proporción importante remiten a los servicios privatizados.

Al considerar el endeudamiento interno, las más endeudadas en términos de valor absoluto son las asociaciones seguidas de cerca por los grupos locales. Sin embargo, al observar los promedios por empresa los grupos económicos y los conglomerados de origen foráneo son, por lejos, los que ocupan las dos primeras posiciones.

Al observar en valores absolutos las Obligaciones Negociables, son las asociaciones y los conglomerados extranjeros los que ocupan los dos lugares principales. Sin embargo, al ver los promedios por empresa los grupos económicos vuelven a ubicarse en el segundo lugar.

En definitiva, de las evidencias presentadas se desprende que, más allá de su lugar en términos de valor absoluto en cada variable, los grupos económicos son, por su dimensión empresaria, de los mas importantes, y, de resultas de todo ello, una de las fracciones dominantes más favorecidas por las medidas de política lanzadas hasta el momento por la Administración Duhalde.

Lo descripto hasta aquí puede presentarse también intentando una estilización conjunta de las tres variables para cada tipo de capital. En este caso, parece razonable organizarlo en base a los promedios por empresa:

• En las asociaciones las exportaciones promedio se ubican en U$S 111,9 millones, mientras la deuda por ambos conceptos asciende a U$S 297,4 millones. Es decir que el coeficiente deuda sobre exportaciones sería 2,6 o, en otras palabras, tiene 2,6 dólares de deuda interna por cada dólar de exportación.

• En los grupos económicos locales las exportaciones ascienden a U$S 227,4 millones por empresa, al tiempo que el total de la deuda es de U$S 347,2 millones, con lo cual el coeficiente antes mencionado se ubica asciende a 1,5.

• En los conglomerados extranjeros las exportaciones ascienden U$S 326,3 millones por firma, mientras que la deuda total es de U$S 526 millones. Por lo tanto, el coeficiente que mide dólares de deuda por dólares de exportación se ubica, en este caso, en 1,6.

• En las empresas locales independientes las exportaciones son de U$S 120,2 millones y la deuda total asciende a U$S 117,9 millones, con lo cual el coeficiente es de 0,98 (en otros términos, en este segmento empresario, con menos de un dólar de deuda se financia un dólar de exportaciones).

• En las empresas transnacionales las exportaciones representan U$S 224,5 millones y la deuda total es de U$S 135,4 millones. En consecuencia, la relación deuda/exportaciones asciende a 0,6.

Surge con nitidez que quienes parecen más afectos al uso de capital ajeno son casualmente quienes han tenido los mejores resultados económicos durante la década pasada. Es decir, los grupos económicos locales, los conglomerados extranjeros, y las asociaciones. Notablemente, quienes mejor coeficiente reflejan son quienes han tenido comportamientos menos dinámicos. Tal situación induce a pensar que el endeudamiento es un mecanismo dirigido a reducir patrimonio, bajar carga impositiva y, en el caso de los autopréstamos, fugar excedente.

Otra diferenciación importante a considerar es cual ha sido el mecanismo principal de endeudamiento para los distintos tipos de capital. Para la asociaciones el 70% del endeudamiento procede, en esta presentación, de la emisión de Obligaciones Negociables. Para los grupos económicos de origen nacional la situación es la misma. En el caso de los conglomerados extranjeros las obligaciones representan el 82% de su financiamiento global. En las empresas independientes, el 86% del financiamiento procede del endeudamiento interno, y en las empresas trasnacionales, el 68% del financiamiento comprometido en esta muestra corresponde al sistema financiero local. Discriminación que adelanta quiénes son las fracciones dominantes que, luego de haber licuado sus pasivos internos por montos sumamente elevados, impulsan la implementación de un seguro cambiario sobre sus deudas externas. Concretamente, asociaciones, grupos económicos y conglomerados extranjeros.

Las consideraciones precedentes pueden completarse observando el Cuadro 3 donde se presenta a qué tipo de entidad bancaria local le deben las distintas estructuras empresarias.

Cuadro 3

Distribución de las deudas bancarias de las grandes firmas según tipo de empresa y bancos locales acreedores*

(millones de pesos)

* Se consideran las deudas bancarias de las grandes firmas con los cuatro primeros bancos acreedores.

Fuente: Elaborado en base a información del IDEF de la CTA.

Los números ratifican el proceso de extranjerización del sistema financiero local al evidenciarnos que el 73,3% del monto de crédito considerado es asignado por la banca extranjera. El segundo lugar, como puede observarse, es ocupado por la banca pública (aspecto que podría poner en debate, obviamente sobre una más exhaustiva información, el papel de dicha banca como soporte del desarrollo de las PyMes y de las economías regionales). Por otra parte, mientras las asociaciones constituyen el sujeto de crédito principal de los bancos extranjeros, los grupos económicos tienen ese papel en la banca pública. Por cierto, la relevancia que las asociaciones tienen también como sujeto de crédito de dicha banca no puede disociarse del hecho de que en estas estructuras también participan muchos grupos económicos de capital local.

Ciertamente, y pese a lo expuesto respecto a la importancia que para las Asociaciones tiene el financiamiento por vía de obligaciones negociables respecto a su total de deuda, la relevancia que exhiben como sujeto de crédito del sistema financiero local, indica que han sido, junto con los grupos económicos, uno de los principales beneficiarios del proceso de licuación implícito en la pesificación 1 a 1.

III) Los beneficios obtenidos por la cúpula ante la devaluación y la pesificación

Los Cuadros 4 y 5 brindan un primer panorama tanto en valores absolutos como en términos de promedios por empresa de la participación de cada una de las tipologías empresarias en las variables consideradas. Así, y ratificando lo ya expuesto respecto a lo acotadas y concentradas de las transferencias de ingresos producidas, puede observarse que hay sólo 7 empresas que están presentes en todas las variables. Siete empresas que representan el 15,8% de las exportaciones totales, el 11,1% de la deuda interna, y el 19,3% de las obligaciones negociables emitidas, de conjunto, por la cúpula empresaria bajo análisis. La unidad económica en consideración en este tramo exhibe exportaciones por firma que ascienden a U$S 413,5 millones y un volumen total de endeudamiento por empresa que asciende a U$S 646,2 millones. El coeficiente de deuda sobre exportaciones de estas unidades económicas se ubica en 1,6, lo cual refleja que para cada dólar de exportación se requirieron 1,5 dólares de deuda. Esta suerte de “cúpula dentro de la cúpula” incorpora a tres grupos económicos, tres conglomerados extranjeros y solamente una asociación (ver, al respecto, el Anexo 1 de este documento). Asimismo, queda claro que, dado el mayor sesgo exportador de los tres conglomerados extranjeros y de los tres grupos económicos, son estos los más beneficiados por las definiciones gubernamentales.

Cuadro 4

Distribución de las empresas según la cantidad de variables y tipo de empresa

(cantidad y millones de dólares)

Fuente: Elaborado en base a información del IDEF de la CTA.

Cuadro 5

Distribución de las empresas según la cantidad de variables y tipo de empresa

(cantidad y millones de dólares por empresa)

Fuente: Elaborado en base a información del IDEF de la CTA.

A los efectos de completar la información respecto a los beneficios obtenidos con las medidas adoptadas por la presente administración, corresponde agregar a las siete empresas ya consignadas, las 51 firmas que exhiben presencia simultánea en dos de las variables en análisis. Dentro de subgrupo, las que ocupan el papel principal en términos de beneficios obtenidos son, básicamente, las 14 firmas que aparecen simultáneamente como exportadoras y como deudoras internas (Anexo 2). Por último, al observar las empresas que sólo aparecen en una de las variables deben considerarse beneficiadas por la estrategia oficial, las 33 firmas endeudadas con el sistema financiero local (Anexo 4) y las 48 exportadoras (Anexo 5 y 6). Asimismo, las siete empresas que aparecen en las tres variables, las 26 firmas que combinan obligaciones negociables y endeudamiento interno, las 11 que tienen obligaciones y exportaciones y las 36 que sólo tienen obligaciones negociables son las que objetivamente impulsan la reedición de un nuevo seguro cambiario que les permita licuar y estatizar sus pasivos con el exterior. En este sentido, cabe mencionar que la deuda global vía obligaciones negociables de este reducido conjunto de grandes firmas asciende a un total de U$S 18.787 millones.

El Cuadro 6 presenta los resultados de considerar el coeficiente entre exportaciones y deuda interna que bien puede considerarse como un indicador de la “licuación o ganancia cambiaria” realizada por los principales agentes de la economía argentina.

Cuadro 6

Impacto de la licuación de pasivos en términos de las exportaciones

(coeficiente exportaciones/ deuda interna)

Fuente: Elaborado en base a información del IDEF de la CTA.

Una vez más, presentamos la situación para los distintos tipos de capital. Puede observarse cómo se duplica el coeficiente para todos los casos², y cómo quedan ubicados en una posición privilegiada las transnacionales y los conglomerados extranjeros. La magnitud de estos beneficios o “Ganancia Cambiaria” en términos de valores absolutos se presentan en el Cuadro 7.

Cuadro 7

Beneficios obtenidos por las grandes firmas luego de la pesificación y de la devaluación del peso

A) En millones de pesos

B) En millones de dólares actuales

Fuente: Elaborado en base a información del IDEF de la CTA.

Los resultados obtenidos indican que la ganancia cambiaria realizada asciende a U$S 13.132 millones considerando la tasa de cambio que aproximadamente rige en la actualidad ( dos pesos por dólar). Cabe señalar que dicha ganancia es el resultado del subsidio estatal (0,4 pesos por dólar) y de la licuación que sufren los ahorristas atrapados en el “corralito financiero”. Es decir, una cifra superior a la necesaria para financiar el shock distributivo que la CTA y el FRENAPO vienen impulsando, y que fuera avalada en una Consulta Popular por más de 3 millones de argentinos. Monto que, por otra parte, nos indica que en durante los cuarenta días que lleva la actual administración, los agentes económicos analizados en este material se han apropiado un 9% del PBI. De dicho total, el 30,2% fue apropiado por los conglomerados extranjeros, el 27,0% por las empresas transnacionales, el 22,2% por los grupos económicos locales, y el 14,6% por las asociaciones.

Por último, el Cuadro 8, construido en base al Anexo 6 que incluye a las 139 empresas beneficiadas por las medidas oficiales (devaluación y pesificación de las deudas privadas a la relación 1 peso=1 dólar), reagrupa la información de las exportaciones, el endeudamiento interno y externo asociado a la emisión de obligaciones negociables en función de quiénes son los holdings propietarios de las distintas empresas. En otras palabras, presenta la apropiación de rentas extraordinarias que han realizado los principales grupos empresarios del país. Debe quedar claro que esta estimación es de mínima. Ello, por cuanto sólo se han considerado las 139 firmas que el Anexo 6 consigna, situación que excluye la consideración de empresas exportadoras o endeudadas con el sistema financiero local, que pertenecen a los grupos mencionados en el Cuadro 8 y que se ubican por debajo de las 80 principales firma que se evalúan en cada variable.

Cuadro 8

Ranking de los intereses empresarios más grandes según su monto de exportaciones endeudamiento interno y externo*

(millones de dólares y porcentajes)

*En todos los casos se consolidaron las cuentas de las empresas que integrando el panel de las 80 más grandes pertenecen a un mismo grupo económico o conglomerado extranjero. La consolidación se realizó en función del porcentaje de su participación accionaria en cada firma.

Fuente: Elaborado en base a información del IDEF de la CTA.

Anexo 1

Empresas que están presentes en las tres variables analizadas

(millones de pesos y de dólares)

Fuente: Elaborado en base a información del IDEF de la CTA.

Anexo 2

Empresas que están presentes en dos de las variables analizadas

(millones de dólares y de pesos)

Fuente: Elaborado en base a información del IDEF de la CTA.

Anexo 3

Empresas que sólo tienen Obligaciones Negociables

(millones de dólares)

Fuente: Elaborado en base a información del IDEF de la CTA.

Anexo 4

Empresas que sólo tienen Deuda Interna

(millones de pesos)

Fuente: Elaborado en base a información del IDEF de la CTA.

Anexo 5

Empresas que sólo tienen Exportaciones

(millones de dólares)

Fuente: Elaborado en base a información del IDEF de la CTA.

Anexo 6

Empresas favorecidas por la licuación por pesificación y por incremento en las exportaciones

(millones de pesos y de dólares)